高基数之下实现亮丽一季度业绩
 ■考虑到一季度日均成交额同比下跌31%（受累去年基数较高），公司一季度净利润增长2%属于不俗的表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 ■投资收益和杂项收益同比增长126%，这有助于抵消日均成交额下降的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 ■由于陆股通成交额录得高增长，互联互通相关收入同比增长34.9%。
 ■港交所仍有望达到我们的全年净利润预测（102亿港元）。
 ■维持「买入」评级，目标价为302.6港元。但是，在中美贸易谈判进展变得明朗之前，短期股价表现可能受限。
 2019年一季度表现不俗
港交所2019年一季度净利润为261亿港元，同比增长2%。若考虑到一季度日均成交额同比下降31%至1,010亿港元，期内净利润表现属于不俗。在2018年，由于日均成交额在上半年较高，下半年较低，因此在2019年接下来几个季度，同比表现将较易有良好表现。事实上，标题日均成交额在一季度环比增长18%（图1）。
投资收入有助于弥补成交额下降的影响
尽管一季度的日均成交额同比下降31%，但由于期内市况向好，投资收益和杂项收益同比增长126%至8.82亿港元，推动总收入同比增长3%至42.9亿港元。
互联互通收入保持高增长
在一季度，互联互通相关收入为2.32亿港元，同比增长34.9%。这占总收入的5.4%。由于预计5月MSCI新兴市场指数的A股权重将增加，陆股通的日均成交额同比上涨102.6%至人民币385亿元。与此同时，港股通交易的日均成交额同比下跌40%至118亿港元。（图2和3）
非现金业务表现稳健
由于日均成交额较低，现金业务收入在一季度同比下降19%至11.3亿港元，但尽管如此，其他业务普遍录得较佳的收入表现。股票和金融衍生品收入同比下降9%，商品收入则同比增长1%。交易后业务的收入同比下降1%，科技业务收入增长17%。
维持买入评级，目标价不变
我们认为，港交所有望实现我们的全年盈利预测约102亿港元。我们维持「买入」评级和戈登增长模型目标价302.6港元（beta值为1.38，股权成本8.4%，中期股本回报率20.8%）。我们的目标价相当于37.2倍2019年市盈率（历史平均值：32.5倍）。
短期内的催化剂
 （i）5月底MSCI正式提升A股在MSCI新兴市场指数中的权重；（ii）今年稍后时间可能推出MSCI中国A股国际通指数期货；（iii）港股通在2019年中正式纳入同股不同权股票。