发行概况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期债券为20年期固定利率债券，发行量为250亿元，追加不超过100亿，每半年付息，手续费为0.2%，利率区间为4.7%-4.9%；招标日为2009年12月17日，缴款日和起息日为2009年12月22日，兑付日为2029年12月22日。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
市场情况。前三季度GDP同比增长7.7%，较上半年加快0.6%，其中第三季度增长8.9%，较第二季度的7.9%上调1%；11月末M2同比增长29.74%，M1同比增长34.63%；11月份新增人民币贷款2948亿元，较10月份增加418亿；11月份外贸顺差190.93亿美元，较10月份的239.88亿美元出现下降，经季节调整后，出口跌幅大幅收窄至0.3%，进口同比增长22.2%；11月份CPI同比增长0.6%，较10月份上升1.1%；11月份PPI同比下降2.1%，较10月降幅缩小3.7%；1-11月份城镇固定资产投资累计同比增长32.1%，较1-10月份增速回落1.0%。目前银行间7天回购利率在1.45%左右，市场资金面宽松。近日央票利率基本稳定，目前1年左右央票收益率在1.85%左右，1.5年左右央票收益率在2.35%左右。近日长期金融债收益率保持稳定。商业银行、保险公司及社保基金将是本期债券主要需求者。
定价讨论。根据CIR模型，采用跨市场国债中银国际报价数据，得到当前20年期国债理论收益率约为4.10%，估计20年期金融债与国债的利差在70bp左右，则20年期金融债理论收益率在4.80%左右。综合考虑宽松的资金面及市场需求情况，我们预计本期债券中标利率将略低于理论收益率水平。
投标建议。建议积极的投资者在4.70%-4.74%之间投标，相对保守的投资者可以在4.75%-4.78%之间投标。