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研究报告:联合证券-2006证券市场资金供需分析:短暂而脆弱的平衡-060803

股票名称: 股票代码: 分享时间:2006-8-3 17:31:22
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨伟聪
研报出处: 联合证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 108
研报大小: 90 KB 分享者: 木赤火 我要报错
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【研究报告内容摘要】

     中国证券市场已经进入一个良好的发展阶段,根据市场资金现状,适度扩张,形成证券市场供需平衡,才能维持市场稳定发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
     2006 年年内市场资金总需求由显性扩容与隐性扩容两者构成,总规模为1342 亿股、5244 亿元,与8 月2 日深沪两地市场上市股本和市值比较,06 年年内扩容规模等于再造了一个深圳交易市场。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
     隐性扩容规模庞大,扩容速度过快,急需规范和限制。定向增发是隐性扩容的主要方式,前5 个月114 家公司定向增发280 亿股、资金总规模1420 亿元,以此推算年内将为市场潜在扩容561 亿股、集资2842 亿元。
    定向增发在后股改时代的历史使命有可能从协助股改蜕变成为资产套现工具,在无序状态下急需规范和限制。
     显性扩容主要方式为新股募集、限售条件股到期套现,以及公司配股、企业债券发行等。2006 年新股募集资金预计为1400 亿元;限售条件股年内可抛售9.63 亿股、套现942 亿元(7 月21 日收盘计算);传统的配股方式将集资60 亿元、19 亿股;企业债券发行规模预计1000 亿元。
     2006 年年内资金供给渠道有基金发行、QFII 获得投资额度、保险公司、券商、企业年金、社保基金、信托等机构投资证券市场规模等。根据目前发行安排和速度,我们认为基金06 年内将募集2938 亿元;QFII 全年将获得42 亿美元额度,为市场提供资金约人民币335 亿元;根据相关法规限制,投资机构06 年投资规模分别是:保险业1880 亿、券商自营以及融资业务741 亿、企业年金200 亿、社保基金500 亿、信托业39亿。资金总供给合计5428 亿元。
     2006 年内资金基本处于平衡状态,剔出隐性扩容规模后,显性扩容规模为3402 亿元,与年内资金供给总规模5428 相比仍有2026 亿元盈余;在包括了隐性扩容后,扩容规模增大为6162 亿元,超过了年内资金总供给5428 亿元,扩容规模出超734 亿元。由此,06 年内的资金平衡是脆弱并且是短暂的。
     随着新股发行规模提速,以及股权分置限售股规模逐月的提高,06 年的资金平衡格局将在07 年后打破。为应对市场失衡,06 年内应该对定向增发的隐性扩容进行规范和限制,并大力提高机构投资者法定投资比例,拓宽外资入市规模。

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