？？1．？目前仍以生猪贸易为主业：新五丰过去的主要业务是从国内收购生猪出口到港澳地区，每年供港生猪约37？万头，其中80%生猪从注册猪场收购，20%左右为自产猪。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近几年公司逐渐由纯粹的贸易型企业向生猪养殖贸易型企业转型，分别向上下游饲料、养殖（特别是生猪养殖）业、批发及零售业延伸，从而提高贸易环节的盈利能力，但募集资金项目开展较为缓慢，目前仍以生猪贸易为主。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）供应模式：由于供港澳的生猪标准比较高，规定品种为国外三元杂交的瘦肉型猪，在国内认知度并不高。洋三元猪是美国、荷兰和比利时杂交品种，瘦肉率较高，而且还有药物限制（3＋37？种），因此养殖成本比较国内普通猪要高。公司收购的生猪主要来自和公司长期签约的70？家注册猪场，专门养殖三元猪供应给公司，公司经过挑选验收，达到标准的贴牌“湘宝”？在香港销售。公司生猪生产规模较小，约15？万头左右，其中种猪1？万头左右，每年符合标准出口的商品猪在8？万头左右，出口淘汰下来的商品猪和部分种猪都在国内销售。盈利情况：目前盈利水平最高的是内销的种猪，猪价高的时候毛利率在30%-50%，其次是外销的自产猪，毛利率稳定在30%左右，外购外销的情况则随猪价波动，猪价高时毛利率就降低，在10%-15%之间波动，内销的活猪由于是淘汰下来的品种，品质较差，盈利水平较低甚至亏损。从出口的整体状况来看，猪价在上涨，自产猪的比
　　例较低，毛利率呈下降的趋势；内销则由于种猪的产量和销售在增加，毛利率在上升，商品猪的销售情况依然不理想。
　　？？2．？港澳市场是公司稳定的基石；种猪内销增长迅速，商品猪内销还看产能扩张情况。
　　港澳市场：公司目前75%以上的收入仍然来自港澳市场，近几年香港、澳门地区生猪消费市场已趋于饱和，外经贸部每年给予公司的配额也相对稳定，公司实际出口量也与配额相当，都在37？万头左右，因此我们认为出口业务未来增长有限。国内市场：由于公司是国内最大的港澳活猪专供企业，在国内已建立起初步的品牌优势，而和港澳接壤的广东又是纯生猪输入省，公司面临着广阔的市场空间。虽然近两年内销业务增长迅速，但多数都为种猪销售贡献，由于公司产能较低，养殖品种品质较高，综合养殖成本较农户散养要高得多，商品猪养殖盈利水平较低，我们认为待公司产能扩大之后有望改善现状，打开广阔市场空间。