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G阳光研究报告:光大证券-G阳光-000608-负面担忧将趋明朗,股价相对低估-060614

股票名称: G阳光 股票代码: 000608分享时间:2006-7-17 10:02:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵强
研报出处: 光大证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 优势-143
研报大小: 20 KB 分享者: zhujm 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    周五,G 阳光(000608)股价达到涨停。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为,这与市场传闻的“刘晓光事件”渐趋明朗有关。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实际上,G 阳光自身的经营早已相对独立于首创集团,且在摩根中心项目拿地上符合法律程序,前段时间的股价下跌并不理性,反而提供了低价买入的机会。
    刘晓光配合调查即将告一段落
    根据来自消息人士的信息,首创集团总裁刘晓光配合中纪委对原北京市副市长刘志华的调查即将告一段落,刘晓光有可能被释放。虽然,有关方面正式的调查结论尚不得而知,但事情的实际情况可能比原先市场的猜测和想象要简单。
    摩根中心项目已停工,政府将退还部分地价款
    我们从公司了解到,受上述调查的影响,摩根中心项目目前确实已经停工。从法律程序上看,首创置业和阳光股份拿地没有任何问题,争议主要在于前一步骤即收回该项目土地使用权的做法是否恰当上。基本可以确定的一个好消息是,考虑到项目暂停运作的因素,政府有可能先把部分地价款还给首创和阳光。对于阳光而言,最坏的结果是从该项目中退出,不会再有其他任何的损失。
    GIC 入股仍在等待商务部批准
    我们了解到,公司向战略投资者——新加坡政府投资公司(GIC)定向增发的申请仍需商务部审批。有消息说,商务部目前正联合其他相关部门起草一份关于限制外资投资国内房地产的文件,但其调控的焦点主要集中在外资购买国内住宅方面,而对战略投资者影响可能并不大。
    公司将投资两个北京的商业地产项目
    公司透露,公司近期的发展重点将逐步开始转向商业地产领域。目前,已经在北京地区接洽了两个商业地产项目,且已接近签约并找到承租的商家。运营模式方面,公司计划在项目建成之后的前几年先采用收租的方式,待当地商业气氛浓厚之后,再选择机会通过发行REITS 的方式收回投资。根据公司的测算,这些商业地产项目的息税折旧前的收益率(EBITDA Margin)将高达12%左右。
    北京楼市成交下滑,阳光上东销售良好
    公司承认,受调控政策的影响,近期北京楼市同样出现了成交量下滑的态势。不过,阳光上东项目6 月份仍旧取得了将近1 亿元的销售额,上半年的累计销售金额也超过了4 亿元。目前,公司的销售策略并不在于追求销售速度,而是在把价格提高之后,靠时间去慢慢消化手中的存货,追求利润最大化。
    

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