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研究报告:招商证券-每周权证市场观察-091123

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-11-23 13:30:20
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨向阳,易海波
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 256 KB 分享者: xia****987 我要报错
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【研究报告内容摘要】

标的正股大幅上涨,权证表现稍弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基础股票市场震荡上行,上证综指收于3308.35点,较上周上涨3.79%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周在交易权证标的正股交易价格平均上涨4.04%,除上海汽车微跌以及国电电力与上周持平外,其余标的正股均出现不同程度的上涨,其中涨幅最大的赣粤高速本周上涨超过10%,葛洲坝和中国石化本周涨幅也均超过5%。权证方面,本周在交易权证交易价格平均上涨1.44%。
其中除长虹CWB1和国电CWB1微跌外,其余在交易权证均以上涨收盘,但涨幅均在5%以内。
权证成交较上周大幅放大。本周权证总成交金额为795亿元,较上周放大四成多。本周权证共成交228亿份,日均换手率为94%,较上周大幅上升。其中,赣粤CWB1本周日均换手率超过200%,长虹CWB1和上汽CWB1日均换手率也在100%以上。
权证估值较上周有所降低。本周江铜CWB1贴水幅度小幅上升至10.40%,其余在交易权证隐含波动率与历史波动率的比值大多较上周有所降低。本周权证平均溢价率为40%,较上周有所下降;权证平均实际杠杆倍数为1.41倍,较上周有所上升。
江铜CWB1有较高投资价值。通货膨胀和货币动荡是支撑资源牛市的主要因素之一,铜是基本面最好、货币属性最强、垄断程度最高的基本金属,铜上市公司江西铜业有望表现强劲。江铜CWB1目前溢价率为-10.40%,是很好的正股替代品种,具有较高的投资价值。
 A股未来行情值得期待,关注权证江铜CWB1。经济扩张所支持的行情可能会有两个阶段:第一个阶段是CPI转正至明年一季度出口大斜率复苏过程结束时,届时市场可能会出现调整,经济扩张性行情第一阶段结束;第二阶段则是当CPI涨幅较高譬如达到3-4%以后,经济政策紧缩导致经济扩张及其所支持的行情告一段落,这个时间点可能在明年年中附近。目前我们仍只是处于经济复苏即将转变为扩张的过渡期,未来行情值得期待。权证方面,江铜CWB1贴水超过10%,投资价值突出,建议关注。

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