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外高桥研究报告:天相投顾-外高桥-600648-将受益于国际市场回暖-091028

股票名称: 外高桥 股票代码: 600648分享时间:2009-11-11 13:48:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 金融房地产组
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 187 KB 分享者: fei****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2009  年1-9月公司合并报表显示实现营业收入49.9  亿元,同比下降13.37%;归属于母公司股东的净利润1.48  亿元,同比下降7.23%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益0.15  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          公司三大业务板块分别是物流贸易、房地产开发及商业出租。物流贸易业务比重较大,约占总营业收入的65%,但受国际金融危机影响,进出口贸易量下降了20%以上,为公司总营业收入下降的主要原因;房地产销售收入主要来源于森兰地块转让,报告期内,森兰项目A1-2、A2-1、A6-1、A7-1、A9-1  地块共转让金额38.04  亿元,尚未完全结算;商业出租业务比较稳定,报告期约实现租金收入5  亿元。
          盈利能力较弱,主要因为物流贸易业利润较薄。公司物流贸易业务毛利率仅3%左右,受此影响,整体毛利率为17%,低于行业平均水平34%(按已公布三季报统计,下同);净利润率为2.97%,比行业平均12.67%低9.7  个百分点。
          短期财务风险得到较大缓解,但依然存在。公司通过非公开增发、启动新的银团贷款计划、向控股股东借款以及转让土地等方式募集资金,缓解资金压力。
        1、期末公司账面货币资金  43.3  亿元,比二季度末增加16.3  亿元,一年内到期的非流动负债为3.77  亿元,比二季度减少17.7  亿元,剔除预收账款后,速动比率为0.42  倍,比二季度末的0.30  倍提高43.5%,短期财务风险得到一定缓解;但公司仍有短期借款100.4  亿元,短期财务风险依然很大。
        2、公司采用了各种方式募集资金,缓解压力。9  月份,公司转让“森兰·外高桥”项目南部国际社区A2-1、A6-1、A7-1、A9-1  地块,成交价格为26.14  亿元;并在同期向控股股东外高桥集团借款8.5  亿元;10  月份,非公开发行方案已获得国资委及股东大会通过,拟募集资金净额不超过28  亿元人民币;另外,公司原银团18  亿借款合同到期,公司启动了新的银团贷款计划,与交通银行上海分行、中国建设银行上海浦东分行等签订了银团贷款协议,银团贷款额度为45亿元,担保方式为4.95  平方公里土地抵押。上述措施共可募集资金107.5  亿元,能暂时缓解公司资金压力。

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