观点
展望9月流动性，常规因素预计影响不大，两大关注点在于美联储加息后央行是否跟进、地方债发行继续放量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
银行体系自身流动性小幅盈余。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据我们测算，9月银行体系自身将释放260亿元的流动性供给。其中财政存款预计投放4,000亿元、现金漏损产生2,000亿元的流动性缺口、缴准预计消耗1,740亿元资金。
地方债供给压力有多大？8月在地方债集中发行期间，资金利率价格明显抬升，波动率加大。考虑到财政部要求9月底累计发行新增专项债比例不低于80%，地方债供给压力不容小觑。地方债加速发行背景下，9月资金面有明显的扰动压力。
 9月美联储加息，中国跟不跟？ 8月初市场利率和政策利率一度出现倒挂，这意味着“价格型”货币政策的效果大幅弱化。若央行仍希望维持公开市场操作利率的指引作用，大概率会选择不跟进；但即使央行选择小幅上调OMO利率，也很难影响货币市场利率，对资金面冲击不大。随着央行上调外汇风险准备金率增加人民币做空成本，并重启逆周期因子调节机制，人民币贬值预期有所平抑，加息必要性相应降低。综合来看，当前环境下，无论是否跟随加息，资金面很难产生大幅波动。
央行对冲操作面临考验，流动性可能边际收紧。由于银行体系自身新增流动性有限，面对地方债发行等因素冲击，资金面扰动加大，央行如何适时开展对冲操作面临较大考验。相较于7、8月份，流动性可能出现边际收紧迹象。
风险提示：流动性大幅收缩，市场波动超预期。