投资要点
 7月行业运力增速下行趋势明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据已经公布的上市航企数据，7月合计ASK增长11.2%，其中国内航线运力增长10.0%，国际航线增长13.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从月度数据来看，时刻收紧的影响逐步显现，今年以来行业增速放缓的趋势明显。
行业客座率基本持平。6家航空公司合计平均客座率为82.9%，同比持平微增；此前民航局8月新闻发布会公布的7月正班客座率为83.7%，同比提升0.2个百分点。在行业运力增速明显收缩的情况下，行业客座率并未出现大幅度提升，从客座率的绝对值看，也并未达到旺季高峰，一方面可能受到7月世界杯、暑假开始较晚、雷雨天气等影响，出行需求有一定的推迟；另一面，票价的提升对需求的增速也有一定的抑制作用；此外，从消费增长的趋势来看，7月总体增速有所回落。
民航内部有所分化，枢纽机场低增速日益常态化。运力增速上，南航和国航运力扔保持较快增长，南航今年飞机引进较多、同时对窄体机进行改造，三大航中运力增长最快，7月ASK同比增长13.3%，其中国内增长11.7%，国际增长16.6%；国航运力增长也较快，7月ASK同比增长12.0%，但飞机引进数量较少，或受益今年飞机利用率提升较为显著。客座率上，东航增幅最高。7月东航自身运力增速较慢，同时上海基地春秋航空和吉祥航空运力增速也大幅放缓，上海市场总体竞争结构大幅改善；此外，东航昆明及西安基地去年同期基数较低，同比的改善也有利于客座率的提升。春秋航空和吉祥航空运力增速较低，但客座率也并未大幅提升，预计票价提升幅度较大。枢纽机场由于普遍受到民航局时刻管理新规影响，时刻增长严格受限，同时此前枢纽机场时刻使用相对饱和，执行率提升空间有限，旺季起降增速普遍偏低。
投资策略：汇率冲击不改行业基本面持续向好趋势。旺季供给增速的收缩的效应逐步显现，叠加民航局近期安全大检查、严控运力增长，运力增速下降的趋势有望在进一步强化；同时随着世界杯等影响需求的不利因素消退，旺季供需关系进一步改善，民航的高票价弹性有望得到验证。虽然短期内航空公司业绩受汇率冲击影响较大，但当前估值对应19年业绩仍具有较高的性价比，继续看好航空板块，建议关注中国国航、东方航空、南方航空、吉祥航空、春秋航空。
风险提示：政民航相关政策的不确定性，行业供需失衡，宏观经济增长失速，国际贸易摩擦升级，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等不确定性事件