一、事件概述
　　公司8月20日晚间发布2018年中报，上半年公司实现收入30.95亿元，同比增长54.63%，实现归母净利润5.63亿元，同比增长122.28%，EPS为1.816元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　.杀虫剂与除草剂双轮驱动，产品量价齐升拉动公司业绩增长
　　公司上半年实现收入30.95亿元，同比增长54.63%，实现归母净利润5.63亿元，同比增长122.28%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要原因一方面是优嘉二期项目于2017年中建成投产，新增2万吨麦草畏产能充分释放，销量大幅增加：公司除草剂业务实现销量31729.81吨，营业收入12.72亿元，同比增长78.90%。另一方面是农用菊酯价格自2017Q4开始上涨，始终维持高位且仍处于上行通道：公司上半年杀虫剂业务实现销量7234.97吨，平均单价为20.63万元/吨，同比增长23.42%。报告期内，公司拥有1.89亿美元的货币资金及应收账款，二季度人民币持续贬值大幅增加公司汇兑收益，提升盈利水平。
　　.环保高压助推菊酯价格上涨，优嘉项目开启成长
　　受化工园区环保督查高压持续，厂家高温停车检修等影响，菊酯原药与中间体企业复产率较低，供给大幅收缩。目前，菊酯行业维持高景气度，高效氯氟氰菊酯原药报价上调至30万元/吨，同比增长71.43%，厂家已不接单，氯氰菊酯原药价格反弹至13万元/吨以上，同比增长35.4%，联苯菊酯原药市场报价在40-41万元/吨。公司在本轮行情中紧扣市场变化，具备成本优势，有望充分受益于菊酯涨价。同时，现阶段优嘉二期新增产能充分释放，报告期内优嘉公司实现利润总额3.38亿元，同比增长120.92%，后期总投资额为20.2亿元的三期项目仍聚焦菊酯，启动后将为公司打开新的成长空间。
　　.收购中化国际农化资产，全面加速研产销一体化布局
　　公司于8月初与中化国际签订协议，拟以现金受让中化国际股份有限公司持有的中化作物保护品有限公司和沈阳中化农药化工研发有限公司100%股权。此举将有利于公司打通终端销售渠道，发挥农化产业链的协同效应，同时促使公司巩固现有研发体系，逐步将市场前景良好的品种推向产业化，实现研产销一体化布局。
　　三、盈利预测与投资建议
　　我们预计公司2018-2020年EPS分别为3.72元、4.60元和5.09元，对应PE分别为13.6X、11.0X和9.9X，对比申万化工行业目前19.3X动态PE，维持“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　菊酯类杀虫剂价格大幅下降的风险；麦草畏价格大幅下降的风险。