一、事件概述
　　万科A发布2018年半年度报告,公司上半年实现营业收入1,059.7亿元，同比增长51.8%；实现归属于上市公司股东的净利润91.2亿元，同比增长24.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　.销售量价齐升，业绩持续性有保障
　　报告期内，公司实现销售面积2,035.4万平方米，销售金额3,046.6亿元，同比分别上升8.9%和9.9%，量价齐升，销售回款率保持93%以上，并且在34个城市的销售金额位列当地前三。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，公司实现营业收入1,059.7亿元，同比增长51.8%；实现归母净利润91.2亿元，同比增长24.9%；由于少数股东权益的占比和管理、财务两项费用率提升，导致业绩增速低于营收增速。公司已售未结算的合同金额合计约5,200.5亿元，较17年末增长25.5%，叠加报告期内房地产业务27.3%的结算毛利率，较去年同期提高2.5个百分点，预计下半年将有充分的业绩释放空间。
　　.新开工和竣工面积快速增长，资源合理配置，财务状况良好
　　报告期内，公司实现新开工面积2,321.1万平方米，同比增长40.2%；实现竣工面积917.2万平方米，同比增长44.1%。新开工面积及竣工面积的计划完成度均优于去年同期，预计公司可以实现年初竣工面积的计划。报告期内，公司获取新项目117个，总规划建筑面积2,049.1万平方米，权益规划建筑面积1,143.9万平方米，权益地价总额约578.2亿元，较去年同期上升7.5%。报告期末，公司持有货币资金1,595.5亿元；有息负债合计2,269亿元，净负债率为32.7%，仍保持较低水平。公司平均融资成本仅为4.96%，整体财务状况良好。
　　.多元发展，成效显著
　　报告期内，公司各项多元化业务均稳健发展：公司物业服务累计签约面积超过4.7亿平方米，上半年实现营业收入41.6亿元，同比增长29.8%，物业服务排行榜连续9年排名行业第一。长租公寓业务覆盖30个主要城市，累计获取房间数超过16万间，开业6个月以上项目的平均出租率约92%。商业开发方面，公司与印力集团强强联合，已收购20家国内购物中心。物流仓储服务已累计获得84个项目，总建筑面积626万平方米，平均出租率为95%。
　　三、盈利预测与投资建议
　　万科上半年业绩平稳增长，销售量价齐升，已售未结算资源丰富，业绩增长空间较大，财务状况良好，多元化业务稳健发展。预计公司18-20年EPS为3.32、4.32、5.44元，对应PE为7.0/5.4/4.3倍，维持公司“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　公司下半年销售不及预期，房地产行业政策调控收紧。