投资要点
维持"审慎增持"评级，目标价28.0港元：龙湖集团中期业绩好于预期，四大核心业务均衡发展，房地产开发销售保持规模，土地储备积极扩充，商场运营渐入佳境，长租公寓前景广阔，物业管理服务品质优异。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司财务状况稳定，融资渠道通畅，融资成本优势明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计公司2018/2019的核心净利润分别为119.9/146.8亿元，分别同比增长22.7%/22.5%，我们维持公司28.0港元的目标价，相当于2018/2019年12/10倍PE，较当前股价有25%的上升空间，维持"审慎增持"评级。
 2018年中期核心净利润同比增31%：龙湖集团2018年中期营业收入为271.2亿元人民币（下同），同比增长48%，其中房地产开发、投资物业以及物业管理的收入分别为240.4、18.5和12.3亿元，分别占比为89%、6%和5%；毛利为100.7亿元，同比增长48%；归属上市公司股东的核心净利润为37亿元，同比增长31%，公司的中期业绩好于预期。公司中期每股派息0.3元，同比增长50%。
下半年推售货值充足：公司2018上半年合约销售金额和面积分别为971亿元和629万平米，分别同比增长4.8%和5.7%，增速低的主要原因是去年上半年推售货值较多导致较高的销售基数。销售均价为15435元每平米，与去年基本持平。从区域划分来看，环渤海、长三角、西部、华南区域分别贡献了公司31.4%、28.8%、25.4%和11.7%的销售。从城市级别来看，一线、二线、三线及其他的销售占比分别为10%、82%和8%。下半年可售货值达到2000亿，全年销售目标仍然为2000亿元。
积极补充土地储备，成本控制得当：截止2018年中期，公司总土地储备达到6363万平米，平均成本为5142元每平米，占销售均价的比例为33.3%。公司于2018年上半年新获取42个土地项目，总GFA达到1298万平米，权益GFA为898万平米，权益土地款为435亿元，其中92%位于二线城市。
风险提示：宏观经济增长放缓、行业限制政策加严、流动性收紧、公司销售不及预期、人民币贬值。