事件描述：
　　2018年8月19日，国恩股份（002768）发布2018年半年报，2018年上半年国恩股份实现营业收入14.18亿元，同比增长75.72%，实现归母净利润1.24亿元，同比增长61.16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　事件点评：
　　改性塑料下游行业需求旺盛，主业持续稳步增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）改性塑料业务是公司的核心业务，2018年H1实现营业收入11.49亿元，同比增长68.01%。下游应用家电行业2018年H1增长势头良好，彩电/空调/冰箱/洗衣机产量增速分别为15.1%/14.4%/3.1%/0.3%。2018年上半年原油价格有一定上涨，但公司成本端控制良好，下游需求端绑定海尔、海信等大客户。2017年公司新设立分公司为奥克斯、美的等企业配货，2018年设立广东国恩和国恩塑贸，快速切入创维、格力等供应商系统。新客户需求量大、增速快，增厚公司业绩。
　　人造草坪有望获FIFA认证，公司或将成长为行业龙头。随着国内体育事业发展，人造草坪需求急剧上升。作为公司新兴业务，2017年销售规模达0.11亿元，毛利率18.09%。公司在2018年2月中标平度市中小学塑胶跑道及人造草坪采购项目，订单金额高达1.68亿元，将于2018年9月底之前完成。人造草坪是一片蓝海市场，预计未来3年全球市场规模将以每年14.36%的增速增长。国内来看，发改委规划2020年前改造新建6万块球场，预期市场空间高达300亿。公司年内或将获得FIFA认证，进一步巩固公司人造草坪在海内外市场的竞争力。
　　复合材料定增项目完成，新产品拓展利润增长点。2018年3月，公司定增募集7.5亿元用于先进高分子复合材料项目，建设期30个月，建成后预计每年实现净利润1.4亿元。目前利用现有设备新能源汽车电池专用片材、汽车充电桩专用片材研发成功，已实现批量生产。2018年5月，公司与青岛骐骥光电共同投资设立国骐光电，拓展光学材料、光电应用市场。新产品前景广阔，有望成为新的利润增长点。
　　投资建议：我们认为公司是改性塑料龙头，复合材料、人造草坪发展迅猛，开拓多个业绩增长点，看好公司长期发展。预计2018/19/20年归母净利润分别为3.01/4.17/5.45亿元，对应EPS为1.11/1.54/2.01元，对应PE为24.21/17.47/13.38倍，给予“推荐”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动幅度大；新项目市场拓展不及预期。