投资摘要：
行业表现回顾：
上周CS商贸零售指数下降4.12%，上证综指下降4.51%，深证成指下降5.18%，跑赢上证综指0.39 pct，跑赢深证成指1.06 pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，CS百货、CS超市、CS连锁涨跌幅分别为-4.57%、-4.46%以及-4.23%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
本周核心观点：
线上大促形成购物新常态，消费者转向理性成熟。由淘宝双11发起的电商购物节风潮由线上席卷到下线，形成一种跨越多平台多业态的促销常态。在市场引导下，消费者盲目跟风采购的消费行为已经逐渐褪去，取而代之的是理性消费下的集中采购囤货意识。在成熟的理念下，消费者开始关注比价选货、注重体验、关注服务。
捕捉消费意识转变，今年苏宁818进入电商购物节下半场。伴随着消费者的习惯和偏好转变，苏宁提前开启全面智慧零售的布局。
在品牌角度，苏宁由促销宣传转向差异化的品牌积累。苏宁联手多家知名家电品牌商，推出限量新款爆款，保持电器领先电商渠道的差异性；
在营销角度，上线头号买家短视频购物平台。通过明星、MCN机构、各领域KOL赋能，共同打造内容电商平台。苏宁围绕消费群体精准营销，讲娱乐、IP与消费融合，多方面提升消费者的互动和参与感、打造消费新场景。精准营销新买家数环比增长423%，贡献整体买家数环比增长375%；
发力社交拼团，强化口碑营销。苏宁将自营商品开放给消费者，打破拼团山寨频出的乱象。苏宁拼购3天突破1000万订单，买家数同比增长4700%。
在服务和体验角度，覆盖购物全流程。苏宁注重对售后服务环节的升级和改造。依托供应链，苏宁推出准时达、次日达等产品丰富物流环节，818当日达配送完成率达到98.9%；搭建的苏宁冷链也成功通过检验。“30天包退，365天包换”的特色服务体验同样是业界领先水平。
渠道贯通，积极布局和改造线下体验场景。在818期间，苏宁广场单日销售峰值同比增长达到111%，客流达到56万人次。西安、南京新开苏宁易购广场，西安店开业3天，客流超过15万人次，较改造前同比增1720%；南京店开业2天，客流超过10万人次，较改造前同比增1022%。
苏宁在南京打造的燃客城，作为线下互联体验馆，展现智慧零售的研发成果。苏宁818作为夏季大规模的的购物节，错峰成功抢占暑期市场。今年的818，苏宁全渠道订单量同比增长155%，活跃用户数同比增长97%；苏宁易购累计9天登上App Store购物类APP下载量第一。818在帮助苏宁开发新客的同时，提升客户粘性、积累一大批忠实用户。
深入合作，各战略伙伴均取得亮眼战绩。在县镇战略指导下，1080家零售云店销售月环比增长267%。牵手大润发，计划深入数字化改造近400家合作店，已成功开业30家，818期间销售同比增长1067%；与万达深入合作、场景互联，130家万达广场店销售同比增长61%。
场景互联、渠道贯通的智慧零售理念成为苏宁易购在电商下半场破局的主要途径。苏宁在渠道下沉方面执行力强，未来加快在区县乡镇的开店速度，与大润发合作持续加强，连接更为广袤的市场。随着三四五线的城镇化进程加快，苏宁将享受连锁化、品牌化的业态布局和规模优势，推荐重点关注。
风险提示：行业复苏低于预期，大盘下行风险。