事件：2018年7月中国CPI同比2.1%，PPI同比4.6%，均略高于市场预期中值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为：
 CPI温和回升：食品分项可能仍有上涨空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7月CPI同比2.1%，较6月的读数1.9%温和回升。从分项来看，教育文化和娱乐、交通和通信、食品分项表现均超过季节性规律。一方面，娱乐、交运分项的上涨或与暑期出行高峰相关，另一方面，油价的持续上涨也直接或间接地助推了交运、农产品等分项。尤其值得注意的是，食品分项可能仍有上涨空间：7月CPI分项中猪肉环比仅计入上涨2.9%，当前仍有一定的价格上涨空间；而粮食价格7月份环比为负，弱于季节性规律，但在今年减产和库存核查的大环境下，粮食价格也有上涨的可能。
 PPI回落是大方向，但关注原油和生活资料的涨价。7月PPI同比小幅回落至4.6%，环比上涨0.1%，略强于市场预期。考虑到去年的高基数，未来一段时间PPI同比的回落是大势所趋。但原油价格的高企对PPI会有一定的支撑，而高频的重要生产资料价格指标近期也有所企稳，未来PPI同比下跌主要贡献来自于基数效应。而值得注意的是，自3月份以来生活资料价格出现回升态势，7月份生活资料价格环比上涨0.2%，衣着、耐用品、食品价格环比都出现普遍上涨。生活资料价格回升的持续性需要关注。
展望：CPI或仍有上升空间，基数作用下PPI趋势下行。CPI方面，猪肉、粮食价格仍有上涨潜力，叠加原油价格维持高位，CPI可能仍有上升的空间。PPI方面，基数效应下PPI同比回落是大势所趋，但环比读数可能保持稳定，而生活资料分项出现许久未见的上涨，值得密切关注。
风险提示：全球贸易环境快速恶化，国内紧信用对基本面冲击超预期。