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用友软件研究报告:信达证券-用友软件-600588-三季度公司收入大幅增长-091031

股票名称: 用友软件 股票代码: 600588分享时间:2009-11-03 10:19:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 边铁城
研报出处: 信达证券 研报页数:   推荐评级: 持有
研报大小: 313 KB 分享者: 123****oo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资收益是业绩上升的主要原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年1-9  月,公司累计实现营业收入12.56  亿元,同比增长23.26%;归属于上市公司股东的净利润为3.49  亿元,同比增长238.5%,摊薄后每股收益为0.57  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)净利润大幅增长主要得益于公司出售北京银行股票实现2.67  亿元收益。扣除非经常性收益后净利润同比增长5.9%,对应的每股收益仅0.18  元。
        第三季度公司业绩明显改善。单季度看,第三季度公司实现业务收入4.90  亿元,同比增长了46.90%,增幅远大于上半年;归属于上市公司股东的净利润为2052  万元,也远好于上年同期。
        毛利率显著下降,费用控制良好。公司09  年前三季度毛利率为83.52%,比上年同期下降了5  个百分点之多。从中报数据来看,毛利率下降是毛利率相对较低的软件配套用品销售业务增长较多和技术服务成本上升造成的。第三季度毛利率与上半年、上年同期相比均有所下降;第三季度公司销售费用率、管理费用率均明显下降,分别下降了4.8/4.1  个百分点。
        业务发展投资力度加大。公司出资1.1  亿元分别成立全资子公司—用友医疗卫生信息系统有限公司和用友(南昌)产业基地发展有限公司;同时公司还收购2  家互联网应用软件公司和5  家地区代理公司,新设立16  家地市级分公司。
        我们预测公司09、10  年收入分别为21.74  亿元、27.18  亿元,同比增长26.0%和25.0%;归属于上市公司股东的净利润分别为5.29  亿元、3.96  亿元,按照最新总股本计算每股收益分别为0.87  元和0.65  元。
        目前股价对应的2010  年的动态市盈率分别为31  倍,估值水平不低,暂时给予“持有”投资评级。
        

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