  公司业绩符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2009年前三季度盈利95.72亿，每股收益1.91元，同比增长1.54%，单季度盈利为33.44亿，环比增长2.03%，公司业绩符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司前三季度一般性贷款保持稳定增长，主要是负债业务成本下滑带来净息差环比显著反弹。
  贷款稳定增长，存款结构有所优化。与行业趋势有所不同，公司前三季度一般性贷款和票据贴现均保持稳定增长，因此三季度一般性贷款增长对票据贴现的置换有限，考虑到公司资产结构和资产规模，未来公司的盈利增长仍将依赖于一般性贷款规模的增长以及收益率的触底反弹。同时，考虑到公司三季度计息负债成本率下滑23bp，公司存款随行业趋势性的结构优化应该有所体现。
  净息差显著回升。按照公司公布的数据，前三季度净息差为1.94%，呈现触底反弹的趋势。按照期末期初计算，公司三季度净息差为2.36%，环比增加20bp；净息差为2.29，环比增加23bp。净息差和净利差环比回升的主要来自于计息负债成本率环比大幅下降。考虑到公司贷款稳定增长的趋势，四季度公司净息差仍将持续环比回升。
  不良贷款和不良率继续双降。公司三季度不良贷款余额由43.13亿下降至42.4亿，不良率下降6bp至0.61%。公司资产质量持续好转。
  维持“增持”投资评级。尽管三季度公司资本充足率环比小幅回升，但是考虑到公司未来的业务增长，仍然存在着一定的再融资需求。综合考虑到公司未来的盈利增速和估值水平，维持公司“增持”的投资评级。09和10年每股盈利分别为2.44元和2.97元，对应市盈率分别为15.3和12.5倍。