宏观及策略
基金周报短期调整不改上行趋势
张美云/021-22169155
基金净值普跌
本周基金净值涨幅：封闭式基金净值-1.88%，股票型开放式基金-2.34%，债券型基金为-0.09%，指数型基金-3.24%，QDII-4.45%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
基金净值普遍下跌，QDII基金的跌幅最大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
我们认为基金净值的下跌只是短期的调整，不改基金净值上涨的趋势。
本周封闭平均折价率为21.3%；升
本周封闭基金的平均折价率21.3%,比上周略升，市场投资者的情绪略有下降。本周基金净值平均下降1.81%，价格平均下降2.09%。平均隐含年化收益率5.2%。上周封闭基金的折价率比较低，市场进入了正常的调整，目前封闭基金的折价格率还是相对比较低，预计短期封闭基金的折价率还将上升，短期将回归到均值25%的位置。
本周策略
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中期看好大盘，短期关注美元贬值的影响
寇文红/021-22169110
◆上周市场回顾与走势原因分析
上周大盘震荡下跌，除医药生物、家用电器和交运设备外，其他各行业一起下跌。之前三周涨幅较大的有色、黑色金属、房地产和采掘等跌幅居前。我们认为，在宏观经济基本面、流动性、政策面、公司基本面等没有显著改变的情况下，导致这种走势的原因有：（1）美元指数反弹以及外围市场回落带来国内市场的下滑；（2）关于房市刺激政策即将退出的传闻；（3）甲型流感；（4）10月30日创业板IPO上市；（5）印度、挪威紧缩货币；（6）限售股解禁。
◆宏观基本面：PMI指数显示制造业正在扩张
11月1日发布了10月份全国PMI指数（55.2）、各行业PMI指数，以及各个PMI分项指数。从这些指数来看，目前制造业正在扩张。
◆政策面：仍将保持适度宽松的政策环境
（1）10月26日李克强表示将保持积极财政和适度宽松的货币政策；（2）从2008年底到2009年初，我国出台了十大产业调整振兴规划，一共涉及165项实施细则，有99项尚未出台。上周工信部副部长苗圩表示将争取年内全部出台。这将对股市起到一定的支撑作用。
◆公司基本面：对上市公司业绩预期乐观：
（1）1-9月份，全国22个地区工业实现利润15543亿元，同比下降9.1%，降幅比1-8月份缩小4.0个百分点。（2）前三季度，1681家上市公司实现营业总收入约84491.5亿元，净利润7831亿元，加权平均每股收益0.3035元，净资产收益率为9.858%。今年以来，上市公司业绩环比持续增长，第一季度扭亏，第二季度环比增长37.67%，第三季度环比增长4%。第三季度同比增幅达到26%。（3）随着工业增加值的迅速复苏，各行业利润增速也在不断复苏。由于基数原因，预期今年第四季度工业增加值累计同比将大幅增长，相应地，上市公司第四季度的业绩同比也将显著高于第三季度的26%。
◆市场面分析：无显著利空
（1）目前市场静态估值处于历史平均值附近；（2）市场的资金供给将保持充足；股市资金供给主要来自信贷、贸易顺差带来的外汇占款、难以解释的国际资金流入和居民（在股市上的）边际投资倾向。总体上来说，我们对A股市场的资金供给抱乐观的态度。（3）创业板对大盘的抑制不会太大；（4）大小非解禁对市场压力不大.
◆当前显著事件：美元走势对A股的影响变得显著
影响股市走向的各个因素相互作用，最终形成一个“合力”，推动股市上涨、下跌或者横盘震荡。在4-7月，宏观经济指标、流动性和政策往往超预期地好，“合力”是正面的，推动市场上涨。并且这种超预期使人们忽略了美元贬值的影响。最近两个月，一方面，经济复苏、企业业绩改善都是确定无疑的；但另一方面，不管是经济指标、流动性、政策、还是企业业绩都很难显著超过市场预期。两方面达到均衡，导致市场没有了方向。此时以前不太受关注的因素开始变得显著，甚至足以影响市场的短期走向。美元贬值就是这样的因素，整个10月份的大盘和行业走势显著地受到了美元贬值的影响。我们预期未来一段时间美元将继续走弱。
◆我们的观点：中期看好，短期关注美元走弱的影响
着眼于未来三个月，宏观经济基本面、政策面、企业盈利和市场面的因素都支持市场继续向好，因此继续看好大盘。在短期内，我们认为美元将继续走弱，因此看好资产资源类板块。总体而言，11月份推荐保险、房地产、煤炭、医药、家电和有色金属。具体见11月第一周发出的《行业比较、行业配置和投资组合》。