投资要点：
　　公司隶属安徽省国资委，省内唯一钢铁上市平台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拥有年产1933万吨生铁、2298万吨粗钢、2127万吨钢材的生产能力，2017年公司共生产铁、钢、材分别为1817、1971、1860万吨，同比增长3.00%、5.80%、5.14%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　板长材均衡发展，三年去产能计划今年完成。公司产品主要有板材（薄板与中厚板）、长材（主要为型钢和线棒材）与轮轴（火车轮、车轴及环件），2017年产量占比分别为50.92%、48.04%、1.04%，板、长材均衡发展。公司承诺三年内压减生铁产能224万吨、粗钢产能269万吨，今年10月即将完成。
　　2017年营收大幅增长，2018Q1归母净利再创新高。2017年公司实现营收732.28亿元，同比增长51.69%，实现归母净利润41.29亿元，同比增长235.99%，创公司上市以来最大盈利。2018年一季度公司实现营收183.08亿元，同比增5.60%，实现归母净利润14.18亿元，同比增长57.25%。
　　公司产品线丰富，特色产品市占率较高。家电板：安徽是家电生产大省，2017年安徽省冰箱、空调、洗衣机产量占全国产量比重分别为38.50%、20.96%、27.41%，为公司发展家电板提供良好下游市场，而公司作为安徽省钢材产量最大的钢铁公司，全年家电板产量310万吨，市场占有率全国前三。H型钢：公司作为H型钢老牌企业，品牌效应良好，高端产品的市占率约为60%。此外，目前公司有一条重型热轧H型钢生产线正在开工建设，产品定位于目前国内不能生产的重型系列等高附加值H型钢产品。轮轴：公司拥有年产110万件（约32万吨）的生产产能，产品种类齐全，是全球车轮轮箍产能最大的生产厂商之一，公司轮轴国内市占率约90%。
　　销售区域集中，运输便利，省内钢材价差显著。公司位于安徽省，省内贡献约35%营收。钢材运输主要依靠水运，毗邻的马鞍山港是长江十大港口之一，运输时间短、运费低。此外，安徽钢材价格与周边地区存在较大价差，平均来看安徽与周边城市钢材价差在100-300元/吨左右。
　　盈利预测与投资建议。我们预计全年钢材盈利可以维持在中高水平。公司是安徽省龙头钢企，受益于供给侧改革带来的供需改善、板材价格坚挺以及省内钢材溢价等因素影响，我们认为今年公司业绩将有较大提升。我们预计公司2018至2020年可实现净利润56.68、46.09、40.84亿元，对应EPS分别为0.74、0.60、0.53元，按照7月17日收盘价3.53元计算，对应PE分别为4.77、5.88、6.66倍。可比公司2018年对应PE为7-9倍，我们给予公司2018年6-7倍动态PE，合理价值区间为4.44-5.18元，给予“优于大市”评级。风险提示。钢铁供给侧改革趋于宽松；需求超预期下滑；安徽省内钢材溢价大幅缩小；公司轮轴产量增长不及预期等。