事件：公司发布2018年半年报预告，预计2018年上半年归母净利润为2.69-2.86亿元，同比增长137%-152%，其中非经常性损益1.24亿元，2018年上半年扣非归母净利润为1.45-1.62亿元，同比增长32%-47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q2归母净利润1.94-2.11亿元，同比增长181%-206%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）扣非归母净利润0.76-0.93亿元，同比增长12%-37%。
　　公司半年报业绩向好，主要原因：（1）电子陶瓷材料、结构陶瓷材料等相关业务发展良好，收入和利润同比增加，其中MLCC行业在汽车电动化和人工智能的带动下持续景气，公司主营产品MLCC粉量价齐升，纳米氧化锆不断放量。（2）公司外延式发展协同效应开始显现，纳入合并范围的子公司王子制陶、深圳爱尔创业绩贡献增加。（3）预计报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为1.24亿元，主要是政府补贴和爱尔创股权收购并表投资收益。
　　公司布局不断兑现，未来业绩有望加速。公司在过去三年完成了对水热法平台和汽车尾气催化板块的布局。公司以水热法制备纳米钛酸钡基础粉和配方粉起家，不断拓宽业务边界，目前已涵盖MLCC粉、陶瓷墨水、纳米氧化锆、高纯氧化铝、电子浆料等领域。公司纳米氧化锆业务一方面技术领先，另一方面通过控股爱尔创和合资成立蓝思国瓷，成功打通下游需求，未来有望实现产业链快速发展。MLCC粉量价齐升，陶瓷墨水稳步增长，高纯氧化铝不断放量，电子浆料有望迎来发展。公司收购王子制陶进军蜂窝陶瓷，并购博晶科技切入铈锆固溶体，控股江苏天诺布局分子筛，加上15年自主研发的高纯氧化铝，完成了在汽车尾气四大上游材料的布局。近期国六排放标准发布，进一步促进了行业的发展，公司以蜂窝陶瓷作为核心产品，一方面跟随下游厂商放量，另一方面不断拓宽客户群体，有望带动尾气催化板块业绩持续增长。
　　盈利预测与投资评级。考虑爱尔创并表和投资收益，预测2018-2020年EPS分别为0.85元、0.98元和1.26元，对应PE24X/21X/16X，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品拓展低于预期的风险。