核心观点
        6  月11  日-15  日，食品饮料板块下跌1.5%，跑输沪深300  约0.8pct，在申万28  个子行业中位居第10  位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中白酒（0.4%）是唯一获得正收益的子行业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周公布的社消数据低于预期，并非意味着消费回落，理性看待客观变化：5  月社消零售总额增速回落至8.5%，主因一是端午节日时间错配；二是7  月1  日汽车进口关税下调引发消费时点延后。周五中美贸易战升级，美国对自华进口约500  亿美元商品征收25%关税，中国采取反制措施，主攻进口美国汽车与农产品。我们认为贸易摩擦推升交易成本，降低效率，给市场带来不利影响。全行业比较来看，食品饮料多数国内自给自足，受贸易战影响较小，可能大豆价格波动会给相关产业链带来影响。当外部环境受到冲击，龙头企业由于渠道、产品、资金实力等优势，抵御风险能力更强，更易在逆境中提升市占率水平。从此角度，建议关注食品龙头企业，如伊利股份、海天味业、中炬高新、双汇发展等。
        投资组合：优选业绩高、估值低标的。建议配置贵州茅台、伊利股份、中炬高新、桃李面包。（1）贵州茅台：股东会透露信号：稳价、产能偏紧、提升系列酒，在保证茅台稀缺借给同时，也依靠系列酒打开市场成长空间。
        草根调研估计4-5  月发货3500-4000  吨。全年来看，出厂价提升叠加产品结构升级，营收、净利大概率维持30%、40%增速。（2）伊利股份：草根调研，4-5  月增速应在8%-12%，消费升级仍是行业发展主要驱动力。新品植选与焕醒源推广带来短期费用提升，长期来看企业竞争趋于良性。目前估值合理，董事长出席打消市场顾虑，正是布局好时点。（3）中炬高新：草根调研，调味品5  月营收大幅提速，应是与同期低基数以及5  月下旬部分地区促销有关。全年来看，品类拓展+全国扩张+渠道完善，长期成长性极佳。（4）桃李面包：提价、结构升级、渠道开拓共同推动桃李1Q18实现营收21%、利润52%增长。随着东莞工厂产能利润率提升，华南大概率实现盈亏平衡。全国建厂扩产逻辑持续，桃李跑马圈地不断强化优势，具备持续成长性。
        个股调研更新：（1）伊利股份：由于18  年春节较晚，根据尼尔森数据，伊利1-4  月安慕希增40%以上，金典增20%以上。由于4-5  月是销售淡季，需要优化产品新鲜度，因此买赠力度加大一些，仍是正常水平。（2）华润啤酒：华润啤酒1-5  月销量整体同比增长3%-4%、利润（不摊销工厂成本）同增50%-60%，6  月份华润再次变相提价，低端产品由10  送2  缩减为8送1。
        重大事项点评：（1）泸州老窖涨价点评：国窖1573  西南区域（川、渝、云、贵、西藏）52  度国窖1573  经典装酒行渠道供货价建议每瓶810  元。我们认为：渠道利润具备吸引力，价格区间合理。西南市场属老窖优势市场，此区域内老窖拥有良好的品牌基础和较高的大众接受度，由于区域需求量大且品牌众多，竞争激烈，导致客户对价格的敏感度较高，所以在此区域的定价会比其他的地区稍低。目前老窖的渠道利润通过厂家的补贴保持在100  元以上的合理水平，批价维持在740-760  元之间；高端势头强劲，中端调整到位正发力。在新管理层上任的两年时间里，得益于产品、渠道方面改革坚决执行，使得去年国窖增长超60%，高端白酒的竞争已进入白热化阶段，今年国窖脚步有所放缓。在公司销售队伍壮大且执行力强加渠道利润合理的双重条件下，慢牛可期；中端的窖龄和特曲，伴随去年一年的调整，两大单品定位更加清晰，特曲60  通过强品牌力卡位次高端价格带，抢占消费升级带来的红利。（2）山西汾酒停货点评：青花汾6  月15日起全国范围内停止接单，大概率为下一步供货价和终端价的上涨做铺垫。我们认为：青花汾在今年开年以来成绩不俗，二季度是传统的白酒淡季，此次停货除意在消耗市场库存外可能也为青花汾包装更换过渡，更进一步理顺和规范市场价格，开拓更广阔的市场，占领价格带。
        风险提示：宏观经济下行风险、食品安全风险。