机械行业研究报告：方正证券-机械行业：坚定拥抱工程机械龙头-180612

行业名称：机械行业	股票代码：	分享时间：2018-06-13 14:51:29
研报栏目：行业分析	研报类型： (PDF)	研报作者：吕娟
研报出处：方正证券	研报页数： 24 页	推荐评级：无
研报大小： 2,111 KB	分享者： wan****724	我要报错

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【研究报告内容摘要】

核心观点——传统价值龙头，值得中长期持有
投资逻辑
我们以国内宏观经济平稳下行为前提，判断工程机械龙头企业未来3年有望保持净利润快速增长，与宏观经济持续存在“剪刀叉”，原因分析如下：
行业层面
①更新需求托底：存量因为环保和机龄两方面原因，进入为期5-6年的更新换代期，保证了行业未来能有平稳增长
②出口持续增长：中期来看海外市场增速高于国内；龙头企业出口占比显著高于行业
③机械替人，渗透率在提升
公司层面
①报表修复、盈利弹性大：信用政策收紧，现金流好，净利率、毛利率向上弹性大
②市占率提升：竞争格局优化，龙头企业增速高于行业，市占率提升
推荐组合：短期估值由低到高排序为柳工、徐工机械、三一重工、中联重科、艾迪精密、恒立液压、浙江鼎力。中长期竞争力排序三一重工/徐工机械、柳工/中联重科等。
风险提示：经济增速大幅下滑