净资产微跌，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第三季度每股净资产从5.37元微跌0.13元，或2.5%，至每股5.24元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要原因在于第三季度A股市场下跌，沪深300指数下跌了5.1%，同时债券到期收益率上升显著，五年、七年和十年期国债到期收益率分别上升41bp、36bp和23bp，十年、十五年和二十年企业债到期收益率分别上升44bp、39bp和43bp，意味着债券价格普遍下跌2%－6%。在此背景下，第三季度净资产下滑2.5%是正常的。
保险业务收入和已赚保费同比下滑近5%。前三季度保险业务收入2372.64亿元，同比下滑4.6%，已赚保费2354.34亿元，同比下滑4.7%。我们估计全年保险业务收入与已赚保费同比跌幅将收窄至2%左右。同时，我们估计09年首年标准保费同比增速约为－1.1%（09年中期同比增速为－3.5%），估计全年新业务利润率为28%（09年中期为26.8%），由此估计国寿09年一年新业务价值同比增长29%至0.63元/股。
总投资收益率4.71%，高于去年同期之3.15%和上半年之3.27%。但就全投资收益率而言，假定前三季度的影子会计比例和递延税率与上半年相同，分别为19.7%和25%，那么我们估计前三季度的全投资收益率为4.68%，低于上半年之4.90%，换言之，第三季度的总投资收益率约1.44%，而全投资收益率估计为－0.14%，第三季度投资业绩黯淡的主要原因就是股市疲软和债市到期收益率上升。
准备金提取比例稳定，寿险业务利润率显著上升。前三季度准备金提取比例为92.2%，与去年同期之92.9%基本相当。前三季度赔款及保户利益占比为80.4%，低于去年同期之84.1%约370bp，主要原因是投资收益显著提升，这就使得寿险业务毛利率提升370bp至19.6%。前三季度综合费用支出占比为10.6%，较去年同期下降了20bp，这就使得寿险业务净利率上升390bp至9%。