浙江龙盛是染料龙头企业，17年业绩高速增长
　　公司是一家集制造业、房地产等多元业务的全球化运作的上市公司，目前制造业业务以染料、助剂、中间体等特殊化学品为主，以纯碱、硫酸等基础化学品为辅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】17年公司共实现营业收入151亿元，同比增长22.22%，归属于母公司股东的净利润实现24.74亿元，同比增长21.92%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　染料行业供需好转，行业龙头显著受益
　　供需好转，行业低库存，中间体涨价，染料进入涨价通道。2018年染料基本无新增产能；另一方面环保趋严之下，落后产能将进一步被淘汰。国内纺织服装行业弱复苏，国外经济复苏带动出口，我们判断需求有望增长4.4%。供需向好，行业处于低库存状态，再加上染料中间体价格的推动，我们认为染料价格维持上涨趋势。其中，涤纶长丝需求快速增长及中间体间苯二胺价格大幅上涨，尤其看好分散染料价格。
　　公司是国内第一大分散染料及第三大活性染料生产企业，现有分散染料产能14万吨，活性染料产能6万吨，我们测算分散/活性染料每涨价1000元/吨，公司净利润增厚0.74/0.27亿元。此外公司控股全球染料巨头德司达，主要布局海外高端市场，17H1德司达实现营收34.48亿元（+18.0%），净利润3.67亿元（+24.2%）。
　　产业链一体化布局，中间体话语权大
　　公司以产业链一体化为核心向相关中间体如间苯二胺、间苯二酚的生产拓展，并扩大产能和市场份额，强化战略性中间体原料的控制地位，从而进一步提升公司染料的市场主导权，同时对同行企业产生一定的制约作用。公司现有间苯二胺产能6.5万吨，国内市场份额70%以上，话语权大。间苯二酚产能3万吨，受美国Indspec退出影响，间苯二酚价格从年中的5万元/吨上涨至当前的11.8万元/吨，未来价格仍有望继续上涨。我们测算间苯二酚/间苯二胺每涨价1000元/吨，公司净利润增厚0.19/0.40亿元。
　　地产业务有望全面开花
　　房产业务方面，公司重点聚焦上海的华兴新城项目、大统基地项目和黄山路项目，合计投资350亿元项目，未来将持续提供盈利。其中黄山路安置房一期项目预计18H1建成，预计18年初实现政府回购款累计到位90%。
　　盈利预测与投资建议
　　给予买入评级。浙江龙盛是国内染料龙头企业，中间体布局完善话语权重，此外公司打造的地产项目未来将逐步兑现盈利。我们测算公司2018-2020年净利润为40.2/48.8/62.5亿元，对应EPS为1.24/1.50/1.92元，现价对应2018年PE10.6X。参考染料行业可比上市公司，给予目标价17.36元，"买入"评级。
　　风险提示：染料需求不及预期，地产项目建设进度低于预期