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青岛海尔研究报告:天相投顾-青岛海尔-600690-股权激励带动业绩释放净利润同比增28.7%-091023

股票名称: 青岛海尔 股票代码: 600690分享时间:2009-10-23 11:34:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邹高,高震
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 183 KB 分享者: br****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

 2009年1-9月份,公司实现营业收入265.77亿元,同比增长2.36%;营业利润14.25亿元,同比增长14.19%;归属于母公司所有者净利润9.66亿元,同比增长28.7%;摊薄每股收益0.72元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年7-9月份,营业收入为99.72亿元,同比增长41.2%,环比增长1.7%,营业利润4.29亿元,同比增长28.1%,环比下降48.3%,归属于母公司所有者的净利润为3.01亿元,同比增长48.88%,环比下降46.5%,摊薄每股收益0.225元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
营业收入止跌回升的原因主要有两个:一是受“家电下乡”政策的推动,公司冰箱、空调等产品的销量保持了增长势头。中怡康数据显示,2009年前8个月,公司冰箱的销量为1720万台,市场占有率达到了25.51%,比第二名多出14.6个百分点,继续保持绝对优势。公司空调销量为1040万台,市场占有率为12.34%,呈现出止跌起稳的态势;二是公司2008年7-9月份的营业收入基数较低,仅为55.6亿元。
 2009年1-9月公司净利润快速增长主要是由于产品毛利率的提升,2009年前三季度,公司综合毛利率为27.1%,同比提升了4.6个百分点,而同期期间费用率同比只提升了4.1个百分点,因此提高了公司的盈利能力。
公司毛利率的提升主要是由于公司产品的原材料的价格较去年同期有所下降。虽然近期原材料的价格有所回升,但公司认为这并不会给公司毛利率带来较大变动,因为公司一般是在年初签订一个协议价,除非原材料价格有较大幅度的变动,公司才会和供应商协商调整价格。
 2009年7-9月份公司净利润大幅下降主要是由于销售费用率和管理费用率的快速增加,其中销售费用率环比增长了1.7个百分点,管理费用率环比增长了2.1个百分点。增长的原因主要是公司加大销售力度以及高端产品的开发力度,另外公司家电下乡产生了大量的网络开发投入,也使的公司管理费用率上升。我们预计第四季度期间费用仍有进一步上升的可能,明年第一季度可能有所缓解。
公司第三季度末的经营现金流达到了47.13亿元,同比增长了13倍。货币资金也较去年同期增加了237%。主要原因是公司对销售政策进行了调整,鼓励经销商在低利率的情况下采用现金付款,并采取措施加快回款力度。

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