q  前三季度实现每股收益  0.34元，好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】华能国际前三季度实现销售收入567  亿元，同比增加13％；主营业务成本477  亿元，同比下降4％；营业利润46  亿元，同比增241％；归属于上市公司的净利润41  亿元，同比增加257％；折合每股收益0.34  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司业绩扭亏并大幅增加，主要得益于电价上调带来的收入增加和煤价下降带来的成本下降。
q  三季度境内电厂发电量环比增长  32％，推动三季度收入环比增长32％。华能国际1～9月境内电厂累计发电1447亿千瓦时，同比增长3.1％，三季度环比增长32％，推动了三季度收入环比增长32％。公司发电量环比增长主要来自于新增机组：收购的北京热电厂、杨柳青热电和海门新投产机组共计305  万千瓦控股装机增量。
q  三季度毛利率环比增加  4  个百分点，收入增加贡献明显。从三季度秦皇岛煤价走势判断，公司三季度煤炭均价环比变化不大。公司三季度营业收入环比增长32％，而营业成本环比只增加26％，使得公司三季度毛利率达到18％，高出二季度4个百分点，是推动三季度业绩环比增长64％的主要原因。
q  三季度管理费用率基本与二季度持平，财务费用率略有下降。三季度公司的管理费用率2.6％，与二季度持平；财务费用率为5.1％，比二季度的5.5％下降0.4个百分点。
q  公司目前已经签订合同煤，成本的锁定将使得公司四季度业绩比较有保障。公司三季度之前已经签订了合同煤，目前市场煤价变动对公司成本影响有限。四季度全国发电量形势较好，成本的锁定将使得公司四季度业绩比较有保障。
q  上调  09～11年每股收益预测至0.48元、0.55元、0.65元。上述业绩是在电价不下调的假设条件下得到的，公司目前股价不到20  倍PE。不过，公司业绩对电价敏感性较大，电价下调1分，每股收益降下降0.13元左右。暂时维持“审慎推荐”的投资评级，不设定目标价。