􀂄  焦作万方09  年前三季度归属上市公司股东净利润同比下降75.25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度实现主营业务收入37.31  亿元，同比下降24.52%；实现归属上市公司股东净利润1.21  亿元，同比下降75.25%；前三季度EPS0.25  元，其中第三季度贡献EPS0.23  元，我们认为主要得益于三季度电解铝价格的反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年LME  铝3月期价平均1464  美元/吨，第三季度平均1836  美元/吨，作为铝业上市公司中业绩对铝价波动最为敏感的公司，电解铝价格的上涨充分反转化为公司业绩。
􀂄  焦作万方42  万吨电解铝产能已充分释放，短期内产能继续大幅扩张可能性不大。公司08  年电解铝产量41.2  万吨，产能已经充分释放，预计09  年产量42  万吨左右，短期内没有产能继续扩张的计划。
􀂄  公司氧化铝全部来源于中铝长单。公司氧化铝全部从距离较近的中铝中州铝厂采购，运输成本低且不需备大量的存货，同时还利于公司稳定发展和良好成本控制，当然在一定时期氧化铝现货价格较低时需要承担一定的机会成本。
􀂄  公司综合用电成本0.39  元/度左右，处于行业平均水平。每吨电解铝耗电13800度左右，该消耗水平处于行业和中铝系统的先进水平。
􀂄  公司在铝业上市公司中业绩相对铝价波动最为敏感。铝价波动1000  元，EPS  波动0.35  元。
􀂄  收购赵固能源将增厚公司业绩。赵固能源达产后，按照目前的煤价，公司未来投资收益有望达到1  亿元，将增厚EPS0.20  元。
􀂄  给予公司推荐的投资评级。我们预测公司09-11  年EPS  为0.54、0.80、0.98  元，给予推荐的投资评级。由于公司是铝业上市公司中业绩对铝价波动最为敏感的公司，因此我们同时建议关注铝价短期波动中的交易性机会。