我们最早提示了二季度的三大风险，但我们认为现已无需过度担忧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】①自3月20号提出“反弹窗口期结束”以来，各指数均有相当幅度的调整，上周末重点提示的海南板块庆典日后难持续以及创业板进口替代主题炒作情绪降温的风险，也有了明显释放。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）②贸易摩擦虽催化了两大风险，但也在促进“坚定地严监管方向和可控的严监管节奏”之间的再平衡，我们对政策托底不悲观。③无需过度担忧美债收益率上行下的汇率与利率矛盾。策略上，建议着眼于长期进行配置，消费为盾、科技为矛，在消费白马与科创龙头之间进行均衡配置，同时关注券商的长期配置机会。
未来一周需知：4月23日，美国公布服务业及制造业PMI和成屋销售数据；4月26日，美国失业数据，欧洲央行公布利率决议；4月27日，美国公布GDP(初值)环比折年率，中国公布工业企业利润和服务贸易差额，欧盟公布经济景气指数。
大类资产表现：美股倒V走势，美国债收益率大幅上行。美股财报超预期，美股连日走强，后遭科技股拖累转跌；中美贸易摩擦升级，A股普跌。黄金小幅下跌，原油再度上涨。此外，美债收益率上行14bp，美元指数上涨0.59%，人民币兑美元小幅贬值0.12%。
权益大势回顾：贸易摩擦升级，权益承压明显。本周，中小板周跌3.11%，上证50周跌2.9%，沪深300周跌2.85%，上证综指周跌2.77%，中证500周跌2.43%，创业板周跌2.29%。从PETTM来看，估值所属分位依次为：沪深300（36%）、创业板（41%）、上证50（34%）、上证A股（22%）、中证500（6%）。从PB来看，估值所属分位依次为：沪深300（26%）、创业板（29%）、上证50（18%）、上证A股（13%）、中证500（13%）。
行业比较概览：成长分化，白马反弹。周涨幅前五是国防军工、计算机、食品饮料、钢铁、家电，周跌幅前五是汽车、轻工制造、建材、通信、商贸零售。估值方面：建筑、农林牧渔、煤炭、建材、电力设备、轻工制造、房地产的最新PETTM低于20%的历史分位；银行、电力及公用事业、煤炭、电力设备、石油石化、房地产、传媒、非银金融、商贸零售等行业最新PB低于历史20%分位。陆股通本周净买入107.3亿元（前值64.76亿元），本周净买入前五的行业是食品饮料、非银、家电、电子元器件、医药。
周期运行跟踪：大宗库存继续下降，开工节奏保持稳健。黑色系：秦皇岛动力煤周跌5元/吨，螺纹钢现货环比涨120元/吨，热卷环比涨190元/吨。全国35个地区螺纹钢库存下跌明显。化工大宗PVC、PB、PE上游库存均下降明显。全国高炉开工率高位企稳，达67.27%。
风险提示：1、美债收益率超预期上升。2、人民币汇率超预期波动。