事件
　　公司4月21日发布2018年第一季度报告，报告期内实现营业收入3.33亿元，同比增长7.06%，归母净利润5666万元，同比增长3.39%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时预告上半年实现盈利1.42~2.13亿元，同比增加0~50%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　云业务持续推进，预收款显示转型进展顺利
　　报告期末公司预收款项2.1亿元，较上年末增长18.17%，新增3236万元。我们认为，预收款指标能够反映公司造价业务云化进展顺利，18%的增速也远高于公司一季度整体收入增长情况。
　　此外，公司在2017年报中披露，全年要在已经开展6省市计价业务云化的基础上，新增5个省市的造价全业务云化的推广。按照近日公布的住建部标准定额研究所文件，2018版《建设工程工程量清单计价规范》近日正式开始编修工作，有望于年底完成编纂并实施。我们认为，这将极大的推动公司云算量产品随着清单规范的更新正式推广到市场。如2018版清单规范在年内能够落地实施，公司今年的云造价业务将受到云计价和云算量两个主要产品的同时带动，实现快速增长。
　　财务指标维持稳定，毛利率有所回升
　　从财务角度，公司一季度应收账款增长85.3%，主要为年中应收账款结算周期较年末偏长所致，此外我们认为，随着公司施工业务的快速发展，公司的整体应收款规模相较纯造价软件时代必然存在一定程度的增长，同时在坏账准备和资产减值损失上也会随之体现。这是公司业务结构和收入结构调整带来的结果，并不代表经营层面出现问题。
　　随着造价业务的云化逐步拓展，公司整体的销售毛利率重回95%以上水平，相较去年同期和去年全年均有小幅提升。
　　三费率方面，公司一季度销售费率同比略有上升，我们认为是与去年同期相比，施工业务线的拓展带来的销售人员增加所致。管理费用率和财务费用率维持稳定。但由于资产减值损失的增加，净利率略有下降。
　　投资建议
　　看好公司稳步推进计价软件的云化，随着新清单规范的推行，加速云算量产品的推广实施。在施工业务层面维持高增长，结合良好的治理结构，推动数字建筑新生态的发展。预计2018/2019年净利润5.57/6.93亿元，EPS0.50/0.62，对应PE47.86/38.46倍，维持"买入"评级。
　　风险提示：造价产品云化转型不及预期，施工业务进展缓慢