􀁺  三季度国际数据从“见底”到“复苏”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7、8、9  三个月的月度数据，我们得出的结论是国际业务可以判断是从见底到了复苏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7  月份以中国国航为例，国际业务（不包括地区）同比实现正增长0.5%，8  月份则同比上涨10.6%，9  月份数据虽然有所回落，但国际业务同比依然实现10.4%增长。同时不受票价刺激的国际货运数据，复苏明显，东方航空国际货吞吐量9  月环比8  月增长11.35%，同比增长19.64%。客运与货运两方面相结合，我们认为去除季节性驱动因素后，商务活动有明显复苏信号，而不仅仅是见底。
􀁺  全世界国际业务增长均有量无质，但中国最值得期待。三季度国际业务的增长应该说都是“垃圾”，全球国际业务均为如此。原因在于两舱乘客水平大幅下滑，票价水平同比下滑，环比没有增长。目前从全球网络型航空公司，，国际两舱乘客量大概占整个乘客量的10%，但是他们贡献了0%的收入。中国国航的国际业务增量也是如此，尽管国际业务客座率高致80%以上，但两舱水平处在低位。不过分析中国目前来看有力的国际业务增长量，我们认为中国的国际业务商务活动的复苏比其他国家恢复更快，将能率先引领国际业务盈利能力的提升。
􀁺  中国国际业务驱动因子接连不断。目前国际业务的增长，驱动因子主要为1、5、6  月份甲型H1N1  流感影响，需求受到抑制后的释放，我们在2003年SARS  疫情同样看到需求在压抑三个月后的快速释放。2、中国强大的消费升级，最新的“十一”出境游大幅增长也证明了这一点。3、中国经济的率先复苏与国际经济的复苏。基于近三个月的国际业务情况，结合我们分析，我们认为中国航空业国际业务的高增长将沿着首先主要依靠甲型H1N1  流感压抑的需求释放与中国消费升级（2008  年奥运会人为压抑）的驱动，过渡到依靠世博会、亚运会及中国率先复苏与国际经济复苏的驱动。这种过渡中，多重驱动力的复合使我们非常有信心国际业务高增长能够在7、8、9  月份以后延续。