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星网锐捷研究报告：方正证券-星网锐捷-002396-业绩增长符合预期，战略布局优化出成效-180330

股票名称：星网锐捷	股票代码： 002396	分享时间：2018-03-30 16:10:05
研报栏目：公司调研	研报类型： (PDF)	研报作者：马军
研报出处：方正证券	研报页数： 6 页	推荐评级：强烈推荐
研报大小： 822 KB	分享者： pen****b3	我要报错

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【研究报告内容摘要】

1、并表、资源整合提升业绩，营收增速带动利润增长。2017年收入77.05亿，同比增长35.47%，归母净利润润4.72亿，同比增长47.85%。
2、资产负债表和利润表现金流量表合并范围变化，造成营业成本计入增长较快，毛利率下降。
3、公司存货和应收账款的增速和收入增长相匹配，存货和应收账款风险可控，公司产品需求旺盛，未来公司内生增长可期。
4、销售、管理、财务三费稳健增长，研发投入有效转化，公司核心竞争力提升。
5、子公司凯米网络增资扩股的形式引入腾讯音乐、美团点评等战略投资者，打造全国最大的线上线下K歌平台。
6、控股大股东增持股份，看好公司长期发展。
7、转让四创部分股权，战略布局优化聚焦网络设备等核心优势业务，致力于核心业务的市场扩展，提高了公司运营与管理效率。
8、盈利预测：对公司2018-2020年的盈利预测EPS分别为1.06、1.38、1.79元，对应PE分别约为23.35、17.2、13.3倍，持续“强烈推荐”评级。
9、风险提示：WLAN市场需求不及预期；云桌面业务发展不及预期；业务拓展不及预期。