核心结论：2月份市场主要有两个特征，一是春节前伴随海外市场出现了大幅调整，二是市场风格有明显转变创业板指大幅跑赢上证综指。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为出现这种走势的原因可能有两个，一是PMI下行叠加部分龙头白马业绩不达预期，使市场对经济复苏和龙头公司业绩多少出现了一些质疑，二是各种政策和舆论导向鼓励“新经济”、“独角兽”企业回归A股成为了市场的催化剂。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而从基本面来看，最近公布的财报数据显示，2017年四季度创业板公司业绩出现了大幅下滑并负增长，而同时主板公司的业绩增速仍在继续向上。因而我们认为后续市场风格持续转向中小创的条件并不成熟，我们依然建议围绕经济复苏的主线，配置银行、机械、化工、有色等顺周期业绩持续改善板块。
 2018年2月市场行情回顾
整体来看，2018年2月A股市场的表现有可以概括为两个显著的特征：一是春节前在全球股市调整的背景下，A股市场出现了较大幅度的调整；二是在整个二月份中，市场风格出现了明显转变，创业板指数较大幅度地跑赢了上证综指。2月份上证综指全月累计下跌6.4%，创业板指全月累计上涨1.1%。
 2月份之所以市场走势出现这样的特点，我们认为原因可能有两点：一是1、2月份的制造业PMI指数出现了连续两个月下滑，叠加部分前期涨幅较大的家电、白酒公司年报业绩低于市场预期，使得市场对经济复苏以及龙头白马的盈利能力多少产生了一些质疑。二是2月份以来各种政策和舆论导向在鼓励和支持“新经济”企业，包括新股上市注册制改革延后两年、中国证券报报道四行业开通IPO快速通道等。
 2018年3月份市场展望
展望3月份市场行情，一个首要的问题就是2月份的行情特征是否会延续，市场风格是否会出现明显的转向中小创。关于市场风格切换的问题，我们在此前的多个报告中已经有过较为详细的讨论。我们认为市场风格切换的条件主要有两个，一是白马蓝筹和中小创的相对基本面变化，可以通过各自的ROE变化来观察度量，二是利率环境的变化，利率大幅下行有助于市场风格偏向于中小创。（详细讨论可以参加此前的报告《市场风格切换的条件是什么》20180115）但这两个条件现在来看显然并不成熟，尤其需要指出的是，在已经公布的上市公司2017年业绩预告和业绩快报中，我们看到了创业板公司的业绩在2017年四季度出现了大幅的回落。截至当前全部创业板上市公司均已经公布了2017年年报的业绩快报数据。根据国信策略组的统计，按照可比口径计算，创业板公司2017年四季度归母净利润单季度增速下滑至-33%（剔除温氏股份和乐视网和为-6.6%），利润增速比前三季度出现了大幅下滑。而与此同时我们看到主板上市公司整体的利润增速四季度较三季度仍然有所提升，主板和创业板的业绩差在进一步扩大。故而现在来看中小创的基本面拐点应该说尚未出现，2月份的行情我们仍然理解为政策刺激下主题性质更多一些。（关于2017年四季度利润增速分析详见后文）
因此，当前我们认为市场风格偏好从主板持续转向中小创的条件并不成熟。同时，我们看到近期欧美PMI指数仍在持续向上，显示全球经济复苏仍在继续。综上所述，我们依然建议围绕经济复苏的主线，配置银行、机械、化工、有色等顺周期业绩持续改善板块。