2018年春节黄金周数据出炉，除夕至正月初六期间全国零售和餐饮企业实现销售额约9260亿元，名义同比增速为10.2%，较2017年减少1.2pcts，但增速仍然维持双位数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为春节期间消费增速有所下滑，首先和统计口径有一定关系。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）春节消费样本中超市企业占比更大，而百货企业占比相对较小。超市中的商品更多以食品粮油等基础消费品年货为主，受到CPI下滑影响，超市企业的收入增速较去年同期有所放缓。
此外春节消费增速趋缓和消费方式变化有关。随着可支配收入的提升、家庭结构变小，旅游、观影等非实物消费的占比快速提升。旅游方面，2018年春节黄金周期间全国共接待游客3.86亿人次，同比增长12.1%，实现旅游总收入4750亿元，同比增长12.3%。海岛游、冰雪游、民俗游、文化游等大受欢迎。更小、更富裕的家庭改变了家庭的休闲娱乐方式，更多的中产阶级小家庭过年方式变成了自驾外出过节。春运前10日、20日的总客流量数据分别较去年同期减少了3.2%、1.9%。高德出行大数据分析，春运期间跨城出行旅客中自驾车占比达20%以上。观影方面，春节档期票房累计56.8亿元大增70%，和春节、情人节的重合有重要关系。
银联数据反映，线下百货通过组合餐饮、娱乐、观影等体验业态，成为春节期间居民休闲娱乐的主要场所，一些样本省份的百货企业，春节销售增速都在10%甚至20%水平，远高于超市企业的个位数增长，也高于黄金周期间社零的整体增速。百货中销售的主要商品为服装、化妆品、黄金珠宝，春节黄金周消费数据基本佐证了观点——百货中的品类景气度远高于超市品类中的食品粮油。样本企业黄金增速在17-43%，样本省份服装销售基本延续了2017下半年的景气增长（均值约11%），超市中增长较好的是绿色有机生鲜类食品。建议重点关注零售板块中的百货行业、黄金珠宝和生鲜超市。
风险提示：黄金珠宝、服装等高端消费品增速不达预期