上半年盈利主要来自于田湾河、大渡河和新光硅业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年实现净利润1.13 亿元,其中,田湾河公司贡献0.52 亿元,大渡河分红收到0.40 亿元,新光硅业贡献投资收益0.41 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)电力业务板块中嘉阳电力和天彭电力都在盈亏平衡之间,对公司盈利贡献较小。光缆业务的长飞双龙和电气自动化业务的交大光芒盈利前景较好,但是规模尚小,对公司的盈利贡献也比较小。
田湾河公司下半年收入增加,但是盈利存在不确定性。田湾河公司下属三个水电站大发、金窝、仁宗海各装机24万千瓦,8月4日已经全部投产。由于装机容量增加,预计下半年销售收入会有明显增长,但是由于固定资产转固导致折旧和财务费用增加,下半年净利润能否超过上半年尚不确定。
大渡河公司下半年不再贡献投资收益。公司持有国电大渡河公司10%的股权,采用成本法核算,2008年分红在今年上半年入账,下半年这块收益将减少。
新光硅业下半年贡献的投资收益将减少。新光硅业设计产能1100吨,预计今年将达产。目前需求旺盛,公司随产随销,没有库存。但是,三季度售价维持在50~60 万元/吨,基本处于盈亏平衡之间。我们审慎预测全年贡献投资收益与上半年持平。
定向增发收购二滩公司股权即将完成,存在交易性机会。公司定向增发7 月份获得证监会有条件通过,主要是部分划拨土地需要补交出让金,规模在3000~7000万元。公司正在抓紧完成此项工作,预计年内增发工作能够完成。
预计 09~11年每股收益分别为0.34、0.39和0.51元,首次给予“中性”投资评级。由于新光硅业贡献投资收益减少,二滩公司后续项目要到2012年左右投产,公司目前估值略高,暂时给予“中性”评级。不过,公司业绩对水电上网电价和多晶硅价格都很敏感,如果价格上调,公司业绩将超预期。