􀂉  发改委小幅调整基本药物最高零售价显示了国家定价支持，预示了后续各省招标价整体下降空间不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1、云南白药5  个产品、中新药业速效救心丸、金陵药业脉络宁注射液等疗效突出配方独特的中药独家品种价格维持。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）千金药业妇科千金片因按照糖衣代表品差比价定价、价格上调了6.5%。2、天士力和三九医药独家品种虽然小幅下调，但因这些产品零售价本来就没有到位，小幅下调最高零售价对其出厂价基本无影响。3、阿奇霉素、头孢曲松等普通化学药平均降幅30%，，这些药品原属医保乙类，纳入基本药物报销比例将提10%，其销售模式将由底价打包变为直接销售，挤压流通和终端环节利润空间，对出厂价影响不大，销量增长确定。4、大输液和中药注射剂降价幅度较大，对出厂价有压力。
􀂉  我们有别于大众的观点有四：1、基本药物具体品种最终受益程度还待各省招标价、配备使用比例和报销比例，这3  个不确定性因素还待12  月份招标揭晓。基本药物零差率销售，差额补偿全部由各地财政支付，地方保护将不可避免，国家允许各省以省为单位对基本药物目录品种进行增补增配。基层医疗机构允许使用非基本药物。大众目前判断基本药物独家品种未来3  年销量翻1~2倍和净利润率提升10%显然过于盲目乐观。2、从卫生部9  月30  日发布的新农合报销药物目录意见来看，有两点内容低于我们预期：①县级新农合报销药物目录高达800~1200  种药物，乡级也达到了300~500  种，只有村级要求全部使用基本药物。②要求各省基本药物相对于非基本药物的报销差距保持在5%~10%。3、大众对所有基本药物独家品种都乐观预期量增，而我们认为：基本药物独家品种销量是否显著增长需要考量3  个要素：产品排他性竞争力、企业营销竞争力、全民普及基本医保之后市场扩容的大小。某些品种本来就是低端市场的急救用药，基层百姓的潜在空白市场并不大。4、医药商业中长期集中度提升是必然趋势，但短期仍然分散。基本药物在各省招标同时确定生产企业和配送商，各省地方保护将导致各省配送商分散，并挑战基本药物生产企业的“全国一盘棋”的市场运作能力。
􀂉  我们综合考虑5  个要素（最高零售价调整幅度、产品竞争力、营销竞争力、已有销售规模和销售收入占比）判断：基本药物独家品种各省采购价可以谨慎乐观，平均净利率有望提高3%。依次看好云南白药、康美药业、天士力、千金药业、三九医药、中新药业、美罗药业。
􀂉  行业投资机会前瞻：我们看好11  月底之前将公布的《基本药物目录扩展版》独家或寡头生产品种的投资机会。我们对比分析了基层版和扩展版基本药物在生产集中度、覆盖疾病、覆盖品种、使用终端、用药金额、疗程长短等方面的差异，我们判断：扩展版基本药物的市场扩容程度远高于基层版，受益企业集中，不确定性小，更有投资机会。建议关注中国生物资产重组进展和甲流疫情进展的投资机会。