投资要点：
■四季度煤炭供需总体平稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计四季度除火电行业外，钢铁、水泥、合成氨的单月产量保持平稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国庆节后小煤矿复产将使煤炭供给温和增长，但是对市场冲击不大。综合分析，四季度煤炭供需总体平稳。
■四季度电煤价格还有上涨空间。受到工业需求提振和10月底启动的冬储煤行情双重作用，我们看好四季度电煤需求。短期内秦皇岛港煤炭库存处于相对低位，后期将随着冬储煤时期的到来，出现补库存的行情。我们认为四季度电煤价格还有上涨空间。
■短期内焦煤价格下跌空间有限，再次上涨亦难。受到钢材、焦炭等下游行业产品价格走低、钢材库存高企的影响，焦煤价格有向下调整的压力。但是考虑到优质焦煤资源有限，随着全球经济的复苏国际钢铁行业将走出谷底，对焦煤需求增加，中期内焦煤需求有支撑。因此虽然短期内焦煤价格下跌空间有限，再次上涨亦难，中期内仍将维持升势。
■四季度我们坚持顺势而为的投资策略，相对看好受冬季用煤高峰期提振的动力煤子行业，以及有资产注入预期、受益中部崛起的煤炭企业。
■期待新的行业催化剂。在煤炭市场运行预期平稳的情况下，煤炭股的走势需要借助外力来打破平衡。四季度处于的政策和市场敏感期，我们期待煤炭行业有新的催化剂出现。具体包括国际大宗商品价格上涨、2009年合同煤价格的日渐明朗、煤电联动再次启动、资产注入预期、煤炭资源价格改革、国际钢厂复产速度加快等。
存在风险：
■国际原油价格波动风险；宏观经济复苏进程低于预期；小煤矿复产超预期风险；资源税出台风险。
综合评价及评级调整：
■维持煤炭行业“推荐”评级。建议关注国投新集、大同煤业、国阳新能、西山煤电；同时炼焦煤区域龙头盘江股份、平煤股份值得中期关注。