金山股份公布年报:实现主营业务收入4.65亿元,同比增长37%;实现净利润6512万元,同比增长30%,每股收益0.25元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司06年的业绩高于我们之前的预期0.22元,主要原因是我们没有考虑公司转让大连庄河股权获得的470万元带来的收益。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
母公司利润下降:公司全资电厂并不是辽宁统调机组,没有享受“煤电联动”政策,因此受到煤价影响,毛利下降800万元左右。同时由于母公司管理费用和财务费用增加约700万元、补贴收入减少650万元以及所得税的影响,使公司本部减少净利润约1600万元。
参控股电厂利润大幅上升:公司06年业绩增长主要在于控股和参股电厂利润有大幅增长,增加母公司投资收益2600万元,再考虑到转让大连庄河电厂股权所带来的投资收益470万元,因此06年母公司的投资收益增加3100万元左右。旗下电厂收益大幅增长的原因主要为:(1)虽然煤价小幅上涨,但由于“煤电联动”和热价调整带来火电公司盈利能力的大幅反弹;(2)风电公司新机组投产以及CDM销售致使净利润增加。
2007~2010年高速成长:目前公司控股51%的阜新电厂已经有2台机组投产,其余2台机组将在本月末和5月投产。由于阜新电厂项目盈利能力极佳,将成为公司07和08年业绩的主要增长点。而在建的内蒙古白音华电厂和海州煤矿将成为公司2009年和2010年的利润增长点。因此未来几年公司的业绩仍将呈现高速增长,2007~2010年净利润的年均增长率在50%以上,在电力公司中数一数二。
期待惊喜:公司具有极强的项目优选能力和成本控制能力,我们对公司目前正在拓展的项目抱有极强信心,不排除公司未来会带来大的惊喜。
我们维持公司“优势-1”评级:由于阜新电厂投产进度略低于预期,我们下调07年EPS为0.57元,上调08年EPS到0.75元。