事件：公司于1月25日发布2017年业绩预告，全年盈利30,500万元-32,963万元，同比上升519%-569%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
资产减值影响当期利润，业绩略低于预期：公司全年盈利30,500万元-32,963万元，同比上升519%-569%，业绩大幅增长主要原因是工程机械行业需求大幅增长，公司各主要产品线销量高于行业增速，收入大幅增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司前三季度单季净利润分别为10,845万元、13,514万元、3605万元，预计四季度单季度利润为2536万元-4999万元，业绩略低于预期。
夯实基础再出发，18年有望释放业绩弹性：2017年公司资产负债表得到明显修复，发展基础得以夯实。公司装载机业务收入规模居国内第一，后续将调整产品战略，提升小吨位装载机市场份额；预计挖掘机全年销量超过8000台，市占率接近6%，并有望稳步提升。我们判断明年土方机械行业仍有15%-20%增长，公司将显著受益行业增长。此外，今年中游制造业受上游成本挤压较大，公司前三季度毛利率为23.16%，较去年同期下降1.56个百分点。近期公司装载机调价已落地，其他产品也有望逐步跟进，我们预计18年毛利率将显著改善。
收购集团所持上海金泰51%股权，扩张产品线贡献业绩增长点：公司于2017年11月8日与柳工集团签订股权转让协议，约定出资5.46亿购买上海金泰51%股权。上海金泰主要产品为连续墙挖斗和旋挖钻机，其中优势产品连续墙挖斗主要用于地铁施工等，市占率高达60-70%。收购后，上海金泰有望借助公司采购渠道降低成本，并在技术研发、销售渠道等多方面产生协同。公司产品线也将更加丰富，并贡献新的业绩增长点。
盈利预测与投资建议：预计公司2017-2019年净利润分别为3.25亿、6.91亿和8.01亿，对应PE分别为30倍、14倍和12倍。考虑到公司18年业绩弹性较大，维持“买入”评级。
风险提示：宏观政策面可能趋紧