投资要点:
 2017年我国电影市场出现复苏迹象，全年市场增长明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】观影人次为16.22亿人次，同比增长18.39%；电影票房突559亿元，剔除付费后全年票房约为524亿元，同比提升13.45%，全年观影人次与票房创历史新高；经过2016年的冷静和调整之后，2017年国内电影市场再次步入快速增长阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一二线以下城市电影逐渐市场打开，票房占比不断提升，观影人群结构得到优化，“小镇青年”成为近年来增长主力，未来电影市场增量机会将集中在此类区域。2017年上映的483部电影中，TOP30影片票房占比为66.30%，头部影片对票房带动效果明显，电影质量和票房结构出现严重不平衡，市场马太效应加剧。
观众选择日趋理性，更加注重影片质量。2017年国内电影市场头部TOP15影片评分好于2016年，其中国产片评分有较大提升，好莱坞大片续作票房表现出色，但评分普遍出现下滑。“大IP+流量明星=高票房”的理念已经逐渐失灵，注重内容的优质电影可以通过口碑传播效应收获超预期票房收入。国产电影行业IP优势依然明显，IP类电影票房占比高达65%；IP来源中，小说和系列续作为IP主要来源，占比分别为48%和24%。国产片主类型依然以动作和喜剧为主，票房占比为59%，奇幻题材电影数量较少，但票房收入亮眼，或有望带动市场需求；国产爱情片和惊悚片表现不佳，不受市场青睐。
渠道竞争格局稳定，银幕数量全球第一。院线竞争格局稳定，CR10约为65.7%-67.7%之间，影投公司受跨界资本冲击，集中度出现暂时性下滑，预测行业资源向头部投影公司靠拢是未来趋势，集中度有望进一步提高。2017年全国新增银幕9597块，累计银幕数50776块，由于银幕数增幅高于票房与观影人次，导致单银幕票房产出下降，约为103.20万元，处于2011年以来最低水平，预计随着未来观影人次和票房的增加以及银幕数增速放缓，2020年将会有所好转。
投资评级与投资主线：经过两年多的调整，传媒指数估值为31.01倍，处于历史较低水平，考虑到电影行业和游戏行业在2017年的增长表现有望延续至18年，因此维持行业“同步大市”投资评级。建议围绕三条主线展开投资：1）电影制作、发行领域龙头公司；2）线上渠道优势明显的公司；3）线下影院渠道覆盖面广的龙头影投公司。
风险提示：行业监管趋严；整体票房增速不及预期；行业竞争加剧；单银幕票房产出下降。