连锁网络规模扩大促业绩翻番。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2006 年1-12 月公司实现主营业务收入249.27 亿元,比上年同期增长56.42%,与店面数量增长比较基本持平;净利润7.20 亿元,比上年同期增长105.43%;每股收益1.00 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2006 年利润分配预案每10 股转增10 股。
门店效率明显提高。截止报告期末,公司已在全国90 个地级以上城市,开设351 家连锁店,店面数量较上年同期增长56.70%;连锁店面积达到142.22 万平方米,较上年同期增长48.66%;单位面积主营业务收入17527.35 万元,较上年同期增长5.22%。
综合毛利率略有提升。2006 年,公司毛利率10.42%,比上年同期增加0.74%;综合毛利率15.51%,比上年同期上升了0.11 个百分点。综合毛利率略有提升主要是公司在消费类电子产品上实现质的突破,全年彩电、通讯、数码、IT 产品的主营业务收入占比超过50%,基本完成向3C 综合家电零售商的转型。
管理效率提升促管理费用率和营业费用率下降。2006 年,公司期间费用率10.82%,比上年同期下降了0.96 个百分点。期间费用率下降主要源于管理费用率和营业费用率的下降,两者分别是下降了0.39 和0.6 个百分点,而财务费用率略上升了0.03 个百分点。
维持“增持”投资评级。预计公司07、08 年每股收益分别为1.50元、2.22 元,动态市盈率分别为42 倍、28 倍。按照08 年预测的每股收益,给予公司35-38 倍的市盈率区间,公司估值区间在77.7-84.36 元。鉴于07 年家电市场容量仍将继续稳步上升,竞争层次将进一步提升,但公司在家电连锁业中的竞争优势地位已经确立,目前正处于高速成长期,我们继续维持“增持”投资评级。