事件：公司艾普拉唑针剂获批生产批件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 ■针剂重磅品种获批，艾普拉唑类未来2-3年内有望成为10亿以上大品种。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司自主研发的创新药注射用艾普拉唑获批，从产品空间、产品特点，市场培育情况以及公司销售能力等角度来看，艾普拉唑类（针剂+肠溶片）在未来2-3年内有望成为销售额10亿以上大品种。
 1）针剂空间判断。目前，国内上市的质子泵抑制剂包括奥美拉唑、兰索拉唑、泮托拉唑、雷贝拉唑、埃索美拉唑、艾普拉唑（肠溶片）。
根据IMS统计数据，国内拉唑类注射剂2016年度销售额约为人民币161.68亿元，2017年前三季度销售额约为人民币125.65亿元。奥美拉唑、兰索拉唑，泮托拉唑销售过30亿品种，雷贝拉唑和埃索美拉唑也都为过10亿品种。比较现在已上市的拉唑类注射剂和片剂（或胶囊剂）销售额，从米内网样本医院数据来看，在注射剂和其他剂型（胶囊或片剂）都进入国家医保的情况下，注射剂销售额一般是10倍以上于片剂或胶囊剂。注射剂没有进入任何医保情况下（片剂进入国家医保），以雷贝拉唑为例，从米内网2016年样本医院数据来看，雷贝针剂销售额为片剂的50%左右。据此，我们预计针剂若进入医保销售额有望为肠溶片10倍，针剂虽然没有赶上2017年国家医保目录调整，但也有望进入地方医保目录。最为保守情况下，即使没有进入任何医保，销售额也有望达到其肠溶片的50%。
 2）艾普拉唑作为1.1.类新药，抑酸活性强、起效快，作用时间长半衰期3.5小时（其它平均1.5小时），个体差异性小，且艾普拉唑是目前不经CYP2C19酶代谢的PPI，药物相互作用小，联合用药更安全。艾普拉唑之前上市的质子抑制剂普遍存在抑酸时间短、个体差异大药物相互作用多等缺陷。这些优点使得艾普拉唑在临床推广上具有比较优势。公司的强大销售能力也为艾普拉唑实现理论市场空间提供保障。同时，拉唑类药物（包括艾普拉唑在内）主要基于奥美拉唑的结构，化学结构比较类似，市场教育成熟，营销力也起到更为关键的作用。3）艾普拉唑肠溶片上市9年以来所做的市场培育工作，有利于艾普拉唑针剂迅速放量。
综上，公司艾普拉唑肠溶片于2008年上市，2016年实现2.86亿的规模，2017年有望达到4亿。药智网药品招标信息显示新增中标省份上海和重庆。2017年年底基本所有省份已对接医保，肠溶片进入国家医保利好将在2018年逐步体现（之前肠溶片仅进入12个省级医保），肠溶片市场培育工作基本完成，医保利好将有望充分释放。2017年3季度获批新适应症治疗反流性食管炎。考虑到新增中标省份增量体现,新进入医保和新适应症获批多重利好，艾普拉唑肠溶片未来2年增速有望继续保持40%以上。加上针剂获批，艾普拉唑类未来2-3年内有望成为销售额10亿以上大品种。
 ■“单抗+微球“平台具备持续创新的能力。公司拥有国内顶尖的微球技术平台以及豪华阵容的单抗研发团队（千人计划专家领衔的海归团队，多在跨国制药企业从事研发工作15年以上），在研管线品种丰富，根据公司公告，新近获批重组全人抗RANKL单克隆抗体临床，TNF单抗α处于临床II期阶段，其他进入临床阶段的有重组人绒促性素、CD20单抗、Her2单抗、PD-1单抗（中美双报）、醋酸曲普瑞林微球等，未来3-5年有望进入集中收获期。
 ■投资建议：出于谨慎性考虑，暂不上调业绩，仍预计公司2017-2019年的收入增速分别为13.53%、16.10%、15.61%，EPS分别为8.08（包含转让资产收益）、2.18、2.59元，对应当前股价，2018-19年PE分别为33/28X；维持买入-A的投资评级，考虑到公司创新药研发进展顺利，催化剂不断，同时创新药板块在新政策下的估值重估，继续上调6个月目标价至80.00元。
 ■风险提示：参芪扶正销售下滑超预期；艾普拉唑增速不达预期；管线品种临床实验进展不达预期。