核心逻辑: 看好金刚线行业在下游需求带动下有望实现爆发性增长,受益标的东尼电子、岱勒新材等公司 。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
金刚线加速普及应用。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)金刚线材料主要用于晶体硅等硬脆材料切割,相比较于砂浆切割,金刚线切割使机器生产率提升 1.5倍,在成本方面也有明显优势,以硅片切割为例,使用金刚线切割降低光伏组件成本超过 10%。未来金刚线在下游硬脆切割领域的加速普及将带动行业快速发展。
金刚线需求爆发性增长。从金刚线下游应用来看,95%以上为硅片与蓝宝石切割。我们认为,全球金刚线行业需求将在多重因素叠加下爆发,(1)单晶硅:单晶硅金刚线切割率已经接近100%,未来对金刚线需求的提升主要体现在单晶硅光伏装机量的提升上,我们预计其至 2020 年将达到 40%,中性情境下测算到2020年单晶硅金刚线需求将达207亿米,2017-2020年CAGR为 35.33%;(2)多晶硅:黑硅+金刚线+PERC 技术将推动金刚线在多晶硅中应用普及,我们预计多晶硅金刚线切割渗透率将从2016 年接近 0%提升至 2020 年 50%以上,中性情境下测算 2020年需求将达 335 亿米,2017-2020 年 CAGR 为 64.25%;(3)蓝宝石:LED 衬底领域蓝宝石切割需求每年稳步增长,消费电子领域蓝宝石切割将逐步提升,整体需求 2020 年将达 14.7 亿米。合计需求,预计到 2020 年金刚线全球总需求将达到 567 亿米,2017-2020 年 GAGR 为 48.53%。
国内企业扩产加快,全球产能向中国集中 。随着下游需求快速爆发,国内行业公司积极扩产。根据公开数据统计,2016 年包括东尼电子、岱勒新材、杨凌美畅、易成新能等公司产能约在70 亿米左右;到 2018 年包括东尼电子、岱勒新材、杨凌美畅在内公司总产能约为 222 亿米的电镀金刚线产能与 149 亿米的树脂金刚线产能。目前全球产能主要集中在国内,从增量产能来看,包括旭金刚石在内的国外公司已经基本停止扩张,未来全球产能将进一步向国内集中,行业公司机会成长空间充足。
行业寻牛, 金刚线受益标的。我们看好金刚线行业需求爆发带来行业公司业绩向上弹性,金刚线行业受益股票组合:东尼电子(603595)、岱勒新材(300700)、三超新材(300554)、恒星科技(002132)等公司。
风险提示:金刚线行业竞争加剧、金刚线切割渗透率提升不及预期、光伏装机量下降导致需求放缓等风险。