核心观点：农业龙头企业依然拥有巨大成长空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年我国农业总产值超过10万亿元，根据我们的测算，其中种植、生猪养殖业的市场规模分别为2万、1.4万亿元，饲料、种子、动物疫苗板块的市场规模分别为7800、800、130亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通过与美国相对应子板块进行比较分析，我们对中国农业主要子板块未来的理论市场空间进行了定性分析和定量测算。我们认为，种植业和生猪养殖行业市场空间将保持稳步增长，商品饲料的市场规模已经趋于稳定并有可能逐步萎缩。我国动物疫苗行业面临广阔的发展空间，行业长期市场容量约为320亿元。在转基因政策放开的预期下，我国种业或将迎来行业发展的重要拐点。对于行业企业而言，种植、饲料和生猪养殖板块市场集中度较低，种子和动物疫苗市场规模未来还将保持快速增长。从纵向发展逻辑和中美产业领先企业的横向对比看，龙头企业仍然拥有充足的成长空间。
短期热点：禽链价格反弹。近期鸡苗、毛鸡价格均有明显回升，也带动禽养殖板块走强。我们认为当前行情主要受毛鸡存栏低迷，下游屠宰和经销商库存水平偏低，需求回升拉动鸡屠宰产品价格上涨，进而助推上游毛鸡和鸡苗价格反弹。根据白羽鸡协会数据，截止今年10月，我国累计引种或更新祖代白羽肉鸡52.36万套，去年同期为35.81万套，同比有较大幅度提升，但仍维持较低水平。目前祖代鸡总存栏量与去年同期持平，在产存栏量略低于去年同期，整体运行平稳。我们仍维持全年65万套祖代供应量的预期，和去年基本持平，理论上看，仍低于80-100万套的均衡需求量。从协会监测企业在产父母代存栏数据看，近期已出现下降趋势。2018年，我们预计美国、法国等主要供种国继续封关，明年仍只有新西兰及波兰等小国对我国供种，预计极限供种能力不超过60万套，加上益生股份全年30万套的供种能力释放，全行业祖代引种及更新量不超过90万套，但由于益生股份自身产能将占用其进口指标，我们合理估计明年祖代供给量将略高于2017年，约在75万套左右，整体供应依然偏紧。我们认为2018年行业景气度将大概率高于2017年，全产业链有望实现盈利。
通威股份：员工持股计划草案推出，长期发展更有保障。公司于12月15日公告《2017年员工持股计划（草案）》，拟筹集不超过30000万元资金。将设立集合资金信托计划进行管理，信托计划按照不高于2:1比例设立优先份额和次级份额。次级份额由员工持股计划全额认购。本次员工持股计划的法定锁定期为12个月，存续期限为36个月。公司设定了针对持有人层面的绩效考核指标，对持有人在2017年、2018年、2019年三年的工作绩效进行综合评价，只有在达成相应指标的情况下，持有人才能获得相应的持有份额。我们估算2020年之前国内光伏装机需求每年都在30GW以上，为长期需求提供有效保障。我们预计国内多晶硅价格将逐步降至海外企业的成本线以下，国内产能瓶颈突破满足需求，进口多晶硅有望逐渐出清，通威股份或将成为进口出清过程中最大受益者。根据公司年报，合肥通威已分别在合肥、成都形成2.4GW多晶电池及1GW单晶电池的产能规模，成为全球最大的专业太阳能电池生产企业，并且拥有了较稳定的战略合作客户。公司在行业竞争格局即将巨变的时间点扩产，有望在未来2-3年快速抢占市场份额，成为多晶硅、电池片两大环节新龙头。此次员工持股计划将管理层与公司利益绑定，并保留充足份额奖励突出贡献核心骨干，公司长期发展将更有保障。
主要不确定因素：农产品价格大幅下滑。