摘要：
 #策略观点：总体来看，无论政策/政策预期、流动性还是基本面都正在朝着有利于债市的方向发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着债市调整的持续，安全边际也大幅上升，反弹正在进行中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）投资者应高度关注下周的中央经济工作会议。此外，目前高杠杆经营及现金流偏弱的民企债风险仍然值得警惕。
 #宏观利率：基本面方面，11月数据表明经济下滑的趋势已确定，而通胀上行压力在春节之前很难出现。流动性方面，一方面央行加大了公开市场的净投放量，另一方面财政存款的释放和明年年初的定向降准，可能会带来约1.5万亿流动性的释放，银行层面的流动性压力有望明显缓解。即将召开的中央经济工作会议将部署明年工作，静待其落地。
 #信用观察：信用利差调整依旧滞后，蕴含的潜在走阔风险不小。其一与年末流动性风险的剧增及微观层次的不利因素有关。其二，民企债的“重灾区”特征再次显现。由于再融资担忧向估值产生传导，部分龙头企业个券遭到抛售，对信用利差产生带动。年末新旧交替之时，不仅需规避流动性扰动，同时要防御高杠杆经营及现金流偏弱的民企品种可能遭到的被动抛售。
 #衍生品观察：国债期货推荐TF合约正套。本周TF合约IRR先下后上，以活跃CTD（1700003.IB和170014.IB）来看，IRR均在4%徘徊，主力合约基差近期持续向0修复（本周虽略有下降），部分老券IRR又达到了6%。虽然现阶段TF主力合约基差为负，但升水并不是很深，不易构建基差策略，因此我们推荐TF合约正套。
 #海外观察：未来全球货币政策收紧趋势逐渐明朗，投资者需谨慎由此带来的对流动性、汇率和我国货币政策形成的冲击。
风险提示：监管政策超预期