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证券行业研究报告:联合证券-证券行业:直投业务最值期待-090918

行业名称: 证券行业 股票代码: 分享时间:2009-09-18 11:04:15
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张黎
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 143 KB 分享者: joe****ew 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、券商的经纪、投行、直投业务将从创业板中受益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益程度排序为:直投>经纪>投行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、经纪:与创业板市值一同成长。随着创业板上市公司逐渐增加,总市值不断成长,预计到2013  年,上市券商从创业板股票交易中获取的经纪业务净利润相对08  年公司净利润的比例可达到5%左右。
3、投行:业绩影响甚微。根据08  年上市券商数据进行统计,整体投行业务营业利润率为33%,考虑到创业板项目不占用保荐代表人通道,因此预计费用相对更低。我们乐观假设创业板营业利润率可达到50%,同时考虑所得税影响,至2013  年,创业板项目承销对全行业净利润的贡献也仅为5.4  亿元,占08  年证券行业482  亿净利润的比例仅为1.1%,影响甚微。
4、直投:最值得期待。在最近及未来一两年内,大量券商上市融资,均面临RoE  大幅下滑的窘境,直投业务正好提供了一个高回报的资金运用渠道。假设至2010  年末,较早布局直投业务的中信的实际项目投资比例为上限(净资本15%)的50%,布局相对较晚的海通、广发、光大、国元、长江为上限的30%,那么预计2013  年直投业务对中信、海通、辽宁成大、吉林敖东、中山公用、光大、国元、长江净利润贡献相对08  年净利润的比例分别为7%、10%、2%、2%、2%、13%、6%、5%。

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