策略展望：数一数今年的跨季利率走势
进入了12月，市场要面临今年的最后一个季末（也是年末）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年以来，每逢跨季时，往往会遇到MPA季度考核、美联储加息等利空因素，但在首先承压后最终往往会演化出“预期差”行情走势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在刚刚过去的11月，中长期利率债再度上行，10年期国债、国开在4.0%、5.0%关键点位受到上行阻力，市场情绪有所缓和。我们在此我们再梳理下过去三个季度的跨季走势与驱动因素，并对12月利率走势进行了展望：
一季度末：MPA考核首次纳入表外理财；央行跟随美联储上调政策利率
二季度末：从“三三四”到央行出面金融监管协调
三季度末：大会资金面平稳预期，三季度数据博弈
共同因素：同业存单跨季时点性滑落
市场与经济回顾
一级市场：政金债停发，地方债规模明显下滑、
二级市场：PMI指数有升有降，但市场受此影响不大，上半周情绪较为恐慌，收益了大幅上行，下半周伴随资金持续宽松，叠加国开置换以及政金债停发利好，市场情绪好转，收益率大幅下行。全周来看，10年期国债收益率下行6BP至3.89%，1年与10年国债期限利差收窄3BP至25BP；10年国开债收益率下行1BP至4.81%，1年与10年国开债期限利差收窄11BP至30BP。
资金利率：虽然央行公开市场操作整体净回笼，但资金面全面宽松，即使跨月资金需求较为旺盛，但隔夜资金供给持续宽裕，跨月平稳度过。银行间隔夜回购利率下行21BP至2.58%，7天回购利率下行10BP至2.84%；上交所质押式回购GC001下行68BP至3.55%；香港CNHHibor隔夜利率下行112BP至1.5%；香港CNHHibor7天利率下行113BP至2.92%。
实体观察：10月当月利润总额同比增长25.1%，中国制造业PMI指数为51.8%；30大中城市（2017.11.25-2017.12.1）商品房合计成交370万平方米，四周移动平均成交面积同比下跌21.0%；南华工业品指数2058.21点，同比上涨6.69%；六大发电集团日均耗煤65.26万吨，同比上涨0.6%；全国普通42.5级散装水泥均价为411.8元/吨，环比上涨2.79%；11月中旬，重点企业粗钢日均产量同比增长2.8%；上周螺纹钢价格上涨393元/吨，热轧板卷价格上涨160元/吨。
通胀观察：上周，农产品批发价格200指数环比上涨0.8%，22省市猪肉平均价环比上涨2.87%。
风险提示：金融监管超预期