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沈阳化工研究报告:民族证券-沈阳化工-000698-CPP提升长期价值-090912

股票名称: 沈阳化工 股票代码: 000698分享时间:2009-09-11 16:07:25
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 民族证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 谨慎推荐(首次)
研报大小: 213 KB 分享者: cha****bhj 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■50万吨CPP装置已竣工投产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自2009年4月装置进入联产试车,整套装置除回收等少数较小系统未完全投入使用外,装置的主要系统目前都已正常运行,开工负荷已达到80%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此套CPP装置采用价格较低、来源广泛的重质油为原料,以催化剂流化输送的连续反应经再生循环操作的方式,在比传统蒸汽裂解缓和的操作条件下制取乙烯和丙烯。目前主要是以公司70万吨常减压装置生产的渣油为原料,而DCC装置的原料未来主要是通过系统内调剂与外购的方式获得。
  ■下游产品价格大幅下跌使得CPP装置收益低于预期。公司CPP装置主要产品为乙烯和丙烯,其中乙烯用来生产聚乙烯,丙烯除了作为丙烯酸及环氧树脂的原料,还有部分可以外销。由于受08年经济危机的影响,随着原油价格的下跌,公司主要石化产品的价格都出现了超过50%的跌幅,公司上半年的盈利受到较大影响,但近期由于原油价格的回升及下游需求的复苏,产品的价格出现了一定的上升,目前主要产品PE出厂价格10000元/吨左右,丙烯酸9300元/吨,丙烯酸丁酯13000元/吨,以当前运行状况测算,CPP装置的税前利润为1000万/月左右。
  ■氯碱业务盈利有待提高。公司目前通过外购电石进行氯碱的生产,因此较具有煤—电—电石—氯碱一体化产业链的企业的生产成本略高。受需求推动,公司生产的PVC糊树脂M31、H30价格均出现了小幅上涨,近期价格M31价格8775元、H308500元/吨,但近期烧碱价格出现一定幅度的下跌,因此氯碱业务的盈利状况仍不理想,净利仍有小幅亏损。但受到宏观经济的拉动效应,烧碱的主要下游氧化铝行业目前开车率较高,这将对烧碱价格止跌回稳形成有力的支撑,氯碱业务的盈利将有小幅提高。

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