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ST康美研究报告:国元证券-ST康美-600518-调研报告:经营模式锁定成长-090909

股票名称: ST康美 股票代码: 600518分享时间:2009-09-11 10:59:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘斌
研报出处: 国元证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 270 KB 分享者: ph1****765 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  1、中药饮片市场规范程度不及中西成药,也不及西药原料药,行业规模比较小,08年市场总体规模约300多亿,企业家数600多家,但经营范围函盖中药饮片的企业更多,估计超过1000家,03年起,国家推行行业GMP论证,门槛的提高以及规模经济要求导致非专业的饮片企业推出舞台,行业集中度逐步提高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  2、公司属于家族企业,植被于中药世家,丰富的中药材知识是马兴田夫妇选择切入饮片行业,在几年时间内引领企业成长为行业龙头的背后原因;公司率先推出饮片小包装、省去了医院配药的人工成本,提高了医院药房的效率,有利于饮片行业的规范化和标准化;
  3、公司饮片业务超过90%都在广东,外地业务很少,目前省内的空白市场仍旧很多,继续重点开发省内二三线城市二级、三级医院,公司战略意图也十分清晰,频频收购上下游资源,纵向贯通上下游,拓展渠道进军OTC市场,医院终端则进军北京等,长期竞争优势日渐彰显;
  4、饮片产业之外,公司还从事化学药与中药材贸易业务,预计化学药基本保持稳定,中药材贸易遵从“一地产,多地销”原则选择具有稀缺性的品种,成为新的利润增长点;
  5、预计09、10、11年公司权证未摊薄每股收益为0.29、0.36、0.46元,作为饮片行业龙头,近年大手笔的投资与行业整合,业绩存在超预期可能,投资风险包括中药材贸易风险,市场拓展慢于预期、以及行业监管政策变化,给予推荐评级;

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