伊利股份(600887.CH/人民币30.36，买入)公告17年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3季度收入增17.7%，净利增33.5%，伊利尽显王者霸气，需求强劲，期间费用控制得当，17年3季度业绩高弹性得到验证，18年业绩高弹性已可期待，继续重点推荐伊利股份，维持买入评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
事件
伊利股份公告17年3季报。17年1-3Q实现营收521.3亿，同比增13.5%，净利49.4亿，同比增12.5%，3季度营收188.3亿，同比增17.7%，净利15.7亿，同比增33.5%，17年1-3Q每股收益0.81元，业绩符合我们预期。
点评
伊利尽显王者霸气，需求强劲，3Q17同比增17.7%。剥离优然牧业的基数影响已在2季度结束，根据草根调研，3季度受中秋国庆双节带动，伊利乳品需求强劲，一二线城市较快增长，三四线城乡需求爆发，估计安慕希收入同比增30%以上，主要来自新口味和品类扩张，普通白奶也略有增长，根据尼尔森，3Q17伊利常温产品市占率同比增2.7pct，低温增1.2pct，婴幼儿奶粉（不含电商）增0.3pct，尽显最强乳企品牌王者霸气。
期间费用控制得当，3Q17净利同比增33.5%，业绩高弹性得到验证。3Q17伊利毛利率同比降1pct，我们判断主要受成本压力影响，根据万得数据，3Q17到岸大包粉价格同比涨27%，瓦楞纸涨70%，白糖涨10%，但最主要成本生鲜乳的价格同比持平，因而行业综合成本呈温和上涨态势，成本压力促小型乳企分化，杂牌乳企退出，伊利可通过产品结构升级保持毛利率较高水平，竞争格局改善，费用投放减缓，叠加管理效率提升，3Q17销售费用率同比降0.9pct，剔除营改增口径变化影响，3Q17管理费用率同比降1.3pct，毛利率降幅小于费用率，盈利能力提升。
 18年业绩高弹性已可期待，继续重点推荐伊利。低线城乡居民收入水平进入消费升级拐点期，伊利充分享受消费升级，高端品类不断延伸拓展，强大渠道继续下沉匹配三四线需求爆发，我们判断18年国内奶价向上有潜力，行业综合成本温和上涨有望持续，加速小型乳企淘汰，竞争格局改善利好最强乳企伊利，此外，18年奶粉收入继续提速与外延并购可以期待，综合来看，伊利18年业绩高弹性可期。
盈利预测
我们维持17-19年盈利预测，预计每股收益为1.04、1.33、1.64元/股，同比增12%、28%、23%，维持买入评级。
风险提示
低线城乡乳品需求不及预期、竞争格局改善不及预期、食品安全问题。