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武钢股份研究报告:瑞银证券-武钢股份-600005-一次性收益推高中报净利润-090827

股票名称: 武钢股份 股票代码: 600005分享时间:2009-09-04 22:51:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐骁波,孙旭
研报出处: 瑞银证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 267 KB 分享者: mar****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

一次性收益推高中报净利润
􀂄  09  年上半年营收略低于预期
武钢股份09年上半年营收同比减少37%至235亿元,比我们预期的250亿元低6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润同比锐减90%至5.06亿元,但比我们预测的4.14亿元仍高出22%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)净利润超预期主要得益于3.09亿元的可供出售的证券投资收益,我们对此没有预期。
􀂄  09  年上半年产量仅及我们全年预测值的38%
武钢股份09年上半年生产了612万吨粗钢(同比减少14%)和548万吨成品钢(同比减少13%),仅及我们全年产量预测值1,442万吨的38%。同时,公司实现平均售价4,162元/吨  (同比下降27%),吨钢息税折旧摊销前利润488元/吨(同比减少63%)。
􀂄  拟配股募资120  亿元,用以收购母公司相关资产
武钢股份还宣布拟配股募资不超过120亿元,主要用以收购母公司相关资产,包括收购鄂城钢铁77.6%股权(2008年钢材总产量240万吨,主要为长材)以及一些铁矿石球团矿加工资产。截至2009年6月30日,武钢股份的净负债比率为68%。
􀂄  估值:评级“中性”,目标价8.8  元
我们对武钢股份的投资评级为“中性”,目标价8.80元(基于2.1倍的周期中段市净率)。

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